【行情复盘】
　　国内商品期市收盘涨跌参半，能源品涨幅居前，燃油涨4.00%；新能源材料多数上涨，碳酸锂涨3.51%；化工品多数上涨，苯乙烯涨3.01%；航运期货全部上涨，集运指数(欧线)涨2.95%；油脂油料涨跌参半，豆二涨1.84%；黑色系多数上涨，焦炭涨1.25%；贵金属跌幅居前，钯金跌1.43%；基本金属涨跌参半，沪锌跌0.97%；农副产品多数下跌，苹果跌0.67%；非金属建材涨跌参半，PVC跌0.52%。
　　【重要资讯】
　　1、美国能源部长赖特表示，美国不会排除任何对伊朗的选项，伊朗临时协议有望达成。关于暂停联邦燃油税，对各类方案持开放态度。若无法与伊朗达成协议，美国将动用武力打通霍尔木兹海峡航道。
　　2、伊朗已向巴基斯坦转交对美国结束战争方案的回应，当前谈判聚焦于停止地区内敌对行动。美国总统特朗普表示，他不喜欢伊朗这份回应，完全不可接受。伊朗知情人士对此表示，特朗普对伊朗回应的反应无关紧要，伊朗没有人会为了取悦特朗普而起草方案。谈判团队唯一应当制定的是维护伊朗民族权利的方案。如果特朗普对此不满意，那反而是更好的结果。
　　3、以色列总理内塔尼亚胡表示，美以对伊朗的军事行动尚未结束。伊朗现有浓缩铀需要被移除，浓缩设施需要被拆除，伊朗支持的代理人仍然有导弹。美以军事行动已经进行大部分打击，但仍然有需要完成的工作。
　　4、伊拉克国家石油销售组织设定6月巴士拉中质原油对北美和南美官方售价较ASCI升水10.20美元/桶，对欧洲官方售价较即期布伦特原油每桶升水2.45美元，对亚洲官方售价设定为较阿曼/迪拜均价升水4.30美元/桶。
　　【策略建议】
　　当前商品期权市场呈现高波动品种成交活跃、隐含波动率分化特征，建议采用方向性策略把握强势品种机会。
　　有色&贵金属：地缘风险带来通胀预期压制金属价格，但贵金属&有色金属长期上涨趋势不变。短期地缘风险影响减弱，叠加资金布局，下方空间有限。目前波动率处于低位，可逢低布局牛差策略，或关注新一轮行情的看涨期权做多机会。
　　农产品：农产品走势分化，且趋势性较强，价格和波动率双双处于低位的品种，短期看有反弹升波趋势，空头策略谨慎；前期处于高位的品种，需注意风险。可使用牛市价差、熊市价差策略。前期油类目前有降波趋势，生猪仍需观察能否筑底。
　　能源化工：能化品整体波动率已回落至中位数附近，地缘风险带来的情绪溢价逐渐回落，前期备兑策略可逐步止盈，继续关注局势发展，待波动率进一步企稳后，可布局反内卷政策相关品种的阶段性反弹升波机会，如PVC、塑料、聚乙烯、玻璃等。
　　黑色：黑色整体基本面偏弱，建议关注逢高卖出备兑或买沽套保策略。可关注会议反内卷政策、环保政策相关品种的阶段性反弹升波的买购机会，如煤炭、铁矿石等。
　　综合评估
　　目前商品市场波动率表现较为平稳，海外地缘风险带来的情绪反馈正在减弱，但目前来看，假期海外扰动的概率较大，有色、贵金属、股指等品种受外盘影响大，可用买沽策略给持仓做短期保护；原油系、化工系这类短期情绪波动较大的品种上谨慎裸卖权，可做买入看涨期权保护价格上涨风险。
　　【风险提示】
　　合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的