资讯：特朗普称伊朗对美国所提方案的回应“愚蠢”，目前与伊朗的停火协议正处于“岌岌可危”状态。四月出口同比14.1%，1-4月累计同比14.5%，继续保持高增速。
　　盘面：
　　焦煤：截至5月11日收盘，蒙5#主焦煤报1249元/吨(-0)，蒙煤偏弱。活跃合约报1309元/吨(+23)，盘面回升。基差-40元/吨(-23)，9-1月差-238元/吨（-20）。
　　焦炭：截至5月11日收盘，天津港准一级焦报1620元/吨(+50)，现货第三轮提涨落地。活跃合约报1868元/吨(+40)。基差-126元/吨(+13.76)，9-1月差-99元/吨(-2.5)。
　　供给：
　　焦煤：523家矿山开工率报91.26%（-2.32），314家洗煤厂产能利用率报38.36%(+1.05)。
　　焦炭：230家独立焦企生产率报74.71%(+0.23)，焦炭产能利用率小幅回升。
　　需求：
　　焦煤：230家独立焦企生产率报74.71%(+0.23)，需求修复，整体仍偏弱。
　　焦炭：247家钢厂产能利用率报89.56%(-0.16)，铁水日均产量238.9万吨(-0.42)，铁水产量小幅回落。
　　库存：
　　焦煤：523家矿山精煤库存报220.17万吨(+3.07)，洗煤厂精煤库存345.73万吨(+13.05)。247家钢厂库存781.94万吨（+1.33)，230家焦企库存927.99（+52.26)。港口库存261.31万吨(-14)。
　　焦炭：230家焦企库存43.21万吨（+1.75），247家钢厂库存690.68万吨（+9.16），港口库存242.75万吨（-4.36）。
　　结论：
　　宏观：国际方面，继伊朗提交对美国停火协议的答复后，特朗普表示不接受该答复。目前美伊大体维持停火状态，中间偶有摩擦，原油价格在100美元/桶上下宽幅震荡。国内外动力煤均呈现缓步上行状态，目前已经上涨12%，较年初上涨20%。随着气温回升，动力煤需求步入旺季，原油供给缺口带来的能源紧缺将进一步激化动力煤供需矛盾，届时或将抬升整个黑色板块的成本。国内方面，一季度制造业利润整体增长19.1%，但内部分化严重，经济转暖尚未传导至传统中游行业。此外，四月底深圳、苏州、天津等地相继出台楼市新政，有望复刻北京、上海发布新政后带来的楼市成交活跃度上行。四月出口数据继续保持高增长，打破市场对出库不可持续的疑虑。在反内卷及国内宏观转暖的背景下，煤焦整体易涨难跌。
　　煤焦：焦煤方面，蒙煤现货偏弱，期货震荡偏强。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企开工处中等偏低水平，焦煤需求偏弱。库存层面看，节后下游焦企去库，库存转移能否延续待观察。焦炭方面，焦企挺价意愿较强，第三轮提涨落地。钢厂铁水产量环比持平，需求尚可。出口旺盛，内需预期好转，成材利润持续修复，产业链有望形成正反馈，利润逐级向上游扩散。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润有继续走扩逻辑坚实。建议JM09、J09多单轻仓持有，等待回调加仓机会，09炼焦利润多单持有。
　　策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）