报告要点
　　我们当前推荐多头标配IC、铜、铝、黄金，关注中长久期债券利率下行机会和国债正套策略。
　　摘要
　　海外宏观:4月美国服务业PMI提供的信号清晰:增长动能边际放缓，就业延续收缩，价格压力却居高不下且具有广泛性一―对美联储而言是典型的滞胀式双面风险组合。而4月偏强的美国非农也继续支撑市场对美联储上半年不降息的预期。关注本周中美元首会晤及美联储主席换届进程。
　　国内宏观:国内宏观环境延续了“新兴领域偏强而传统领域偏弱”的特征。据万得数据，我国4月出口3594.4亿美元，同比增长14.1%，超出市场预期。总体来看，AI与高端制造产品的需求是核心拉动项，我们认为这与近期AI基建以及我国高端制造业产品的竞争力提升有较大关系。而地产方面，“五一”期间新房与二手房成交普遍回落，基建实物工作量亦略低于去年同期。
　　资产观点:因此，月度维度上，我们认为多数资产中期演绎逻辑较为顺畅，但短期赔率偏低。我们建议投资者适当放低对资产收益率的预期，不建议进一步追高股指等相对高位资产，维持对IC、铜、铝、黄金的多头标配，关注中长久期债券利率下行机会和国债正套策略。
　　风险提示:1）地缘风险有所反复;2）国内增量政策和经济修复不及预期;3）全球货币政策超预期收紧;