报告要点
　　万得数据显示，贵金属连续三日上涨，日内白银涨幅持续高于黄金，主要受美元走弱、油价走弱双重提振。据新华社报道，特朗普和巴基斯坦总理夏巴兹5月6日均表态美伊谈判取得较大进展，“很有可能”最终会达成协议，7日伊朗宣布指定两条航道供船只通行霍尔木兹海峡推动、但仍要求船只提前获得伊朗许可。在此影响下，日内油价持续下跌、WTI油价跌幅超3%，有助于缓解通胀担忧，促使交易者重新考虑美联储年底前降息的可能性,部分扭转了此前央行可能需要长期维持高位利率的预期。此外，世界黄金协会最新报告显示，中国4月末黄金储备环比增加26万盎司、为连续第18个月增持，且4月全球黄金ETF资金流向转为净流入。预计短线贵金属将延续区间震荡修复，上涨空间仍受限，多头仍在等待美伊和平协议的进一步明朗，警惕美伊谈判和海峡局势反复性风险;特朗普仍威胁，如果伊朗不同意和平协议，轰炸将“比以往更为高水平和强度”。同时重点关注5月8日美国4月非农就业报告对美联储政策预期的指引。
　　摘要
　　黄金观点:短线延续震荡修复，关注美伊谈判进展、海峡复航局势及5月8日非农指引
　　逻辑:万得数据显示，日内海内外黄金同步上涨、涨幅均超1%，主要受美元走弱、美债收益率回落共同提振。据新华社报道，5月6日特朗普在白宫表示，美国和伊朗过去24小时内进行了“非常富有成效”的对话，“很有可能”最终会达成协议。同日，巴基斯坦总理夏巴兹表示，巴方促成美伊临时停火并主办伊斯兰堡会谈，这场会谈是“历史性进展”，相信美伊谈判将很快转化为持久和平。5月7日伊朗伊斯兰革命卫队海军已指定两条航道供船只通行，但船只未经伊朗许可仍不得穿越霍尔木兹海峡。此外，5月7日国家外汇管理局统计数据显示，中国4月末黄金储备7464万盎司，环比3月增加26万盎司，为连续第18个月增持黄金，且单月增量创2024年12月以来最高;此外，同日世界黄金协会发布的最新报告显示，全球实物黄金ETF在经历3月的显著流出后，于4月实现反弹、当月录得66亿美元净流入。
　　展望:短线黄金延续区间震荡修复格局，目前美伊和平谈判及提议仍未能在伊朗核计划问题上的分歧中取得突破，警惕谈判反复和海峡局势突变风险;后续重点跟踪美伊谈判实质性进展及5月8日非农就业数据指引。中长期来看,黄金上涨的核心逻辑并未被打破。
　　白银观点:短线延续震荡修复，波动率高于黄金，关注美伊谈判进展和5月8日非农表现
　　逻辑:万得数据显示，日内白银涨幅显著高于黄金，海内外白银涨幅均超6%，COMEX白银站上80美元/盎司，SHFE白银站上19900元/千克，同样受美伊有望达成和谈的预期强化以及伊朗宣布指定两条航道供船只通行霍尔木兹海峡的消息提振。市场对美伊两国有望停火协议的乐观情绪提振市场风险偏好，油价延续下跌亦缓和市场对海外央行加息的押注，叠加美元走弱，共同提振白银。而目前白银现货端支撑偏弱，伦敦白银租赁利率持续低位震荡。
　　展望:短线白银跟随黄金延续震荡修复，波动风险大于黄金。中期来看，若美伊最终达成永久和平协议且海峡复航常态化，白银上涨弹性将进一步释放;而若局势再次反转，“滞胀”担忧对白银价格弹性的压制将进—步显现。长期维度，美元信用弱化趋势不变，叠加安全需求与投资需求持续挤占流动库存，为银价提供长期坚实支撑。
　　风险提示∶特朗普政策变化;美联储货币政策变化;地缘冲突变化。