本周观点：
　　五一后首周主力合约继续维持低位震荡，周线收于5066元/吨，周度下跌6元，幅度-0.12%。仓单数量为21.40万吨，周环比增加0.29万吨；期货库存数量21.42万吨，周环比增加0.21万吨。现货价格上银星5050元，月亮4900元，俄针4850元，当前银星基差16元，月亮基差-166元，俄针基差-216元/吨。
　　上周港库为237.1万吨，环比累库1.90万吨，同比增加33.6万吨。4月总体去库进展不太顺利，5月海外阔叶浆到港量有边际减少预期，预计5月总库存小幅度去化为主，但是大概率仍在历史高位区间变化。5月为下游旺季转淡季的分界月份，下游开工率有所下滑，白卡纸产量最为坚挺，生活用纸表现不及预期，整体来看，5月下游需求有季节性走弱压力。纸价表现分化，黑纸系的箱板纸和瓦楞纸价格反弹，双胶纸维持在底部，其余纸种价格承压趋势不改。
　　盘面对海外地缘干扰脱敏以后面临方向完全缺失的境地。多空双方的交易逻辑相较于先前并无变化，空头逻辑在于高库存和弱需求，且油价通胀降低了美联储的降息预期，国内方面则是社消提振幅度有限，无法在短期改变供需趋势。而多头逻辑则是在于海外前期发运环比减少，盘面价格跌破欧洲现金成本，现货价格（除了俄针）同样全面跌破海外现金成本，成本端具有强支撑，基本面再弱也是跌无可跌，双方逻辑都无法证伪，也就造成了盘面如今的尴尬局面。
　　目前来看5月的走势依然比较“无聊”，打破博弈僵局需要观察到库存连续去库、浆厂确认有实质性停产（重点关注芬兰，俄罗斯，加拿大，智利，巴西五国，且停产量要大于Joutseno浆厂的产能才能使供需达到勉强平衡，五国以外的非主产国停产或者停产量若不及预期就意义不大）、针阔叶浆涨价顺利落地等事件。
　　总的来说，盘面向上受到库存压制，向下存在成本支撑，表现为弱现实和供应链扰动预期之间的博弈。油价维持高位时间越长，海外出现成本停减产的可能性越大，但目前无法确认具体时间。建议参照650-700美元的海外高低成本区间操作（需要考虑汇率升值问题）。
　　风险提示：宏观变化；地缘冲突；供需端意外事件；汇率波动