核心观点
　　1、银行26Q1业绩披露完毕，行业盈利如期修复。截止4月末，42家A股上市银行2026年一季报披露完毕，26年1季度上市银行实现净利润同比增长3.0%，增速较25年全年提升1.6pct。展望2026年后续季度，我们认为利差业务和中收展现出的积极信号有望持续，一方面银行负债端红利仍在释放通道中，叠加资产端定价下行压力的缓释，银行息差有望趋于稳定，另一方面中收随着过去两年银保代销费率调降影响消退以及权益市场的修复，财富管理板块有望迎来复苏，全年维度看行业收入和盈利增长有望延续当前温和复苏的态势。但需关注的是1季度整体营收受债市相关收益的影响较大，预计后续随着基数因素的消退，行业营收增速将有所回落。
　　2、26年一季度贷款增速回落，科技创新领域支持力度加大。4月29日，央行发布《2026年一季度金融机构贷款投向》，2026年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额280.51万亿元，同比增长5.7%，一季度人民币贷款增加8.6万亿元。分领域看，工业与服务业中长期贷款延续稳步增长态势，分别同比增长6.8%和7.8%。重点支持领域中，绿色贷款延续高增，同比增长17.6%；普惠小微贷款同比增长10.3%。科技创新领域支持力度进一步加大，科技型中小企业贷款同比增长20.9%，高新技术企业贷款同比增长13.6%，成为新增信贷的重要增长点。
　　3、央行：扩大科技创新和技术改造贷款投放支持设备更新。4月30日，中国人民银行会同国家发改委、财政部联合印发《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》，明确以再贷款工具为抓手，强化对科技创新和大规模设备更新的金融支持。《通知》围绕扩大内需与产业升级，优化“两新”政策实施，推动金融资源加大对科技型中小企业及设备更新领域的投放；同时拓展支持范围，将电子信息、人工智能、设施农业、消费基础设施等14个重点领域纳入支持，并提升对企业采购AI设备和软件服务的金融支持力度，完善再贷款发放与管理机制，提升政策落地效率。
　　投资建议
　　1、银行：资金流向的变化是推动板块估值修复中不可忽视的力量，一方面被动指数的持续扩容带来了稳定的资金流入，板块高权重的特征仍将持续推动资金的流入，一方面银行板块低波高红利的特征更易获得险资等中长期资金的青睐，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。
　　2、非银：1）保险：居民储蓄需求仍旺，2026年人身险行业有望保持供需两旺，预计板块资负两端业绩稳健增长。保险股beta属性明显，具备弹性，且分红水平稳健，看好行业长期配置价值。2)证券:市场交投活跃度维持高位，板块业绩和估值具备投资属性，资本市场投融资功能不断健全完善，头部券商将更为受益。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。