核心观点
　　1）根据航旅纵横预定数据，截至4月28日，“五一”假期国内航线机票预订量超601万张；出入境航线机票预订量超112万张，比去年同期略有增长。受春假影响，今年五一出行呈现周期拉长、错峰出行、节奏前置的优质新特征，出行体验进一步升级。“五一”假期国内前往东南亚的机票预订量同比增长约24%。五一假期国内航线机票平均价格（不含税）同比基本持平。
　　2）据Xeneta最新数据，4月全球航空货运平均现货价格同比飙升30%至每公斤3.34美元，需求增长2%，而运力下滑1%，装载率升至62%。中东冲突推高燃油成本、拉长航程并挤压运力，是价格大幅走高核心驱动因素。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（4月27日-5月1日）交运板块整体上涨，其中航空板块跌幅为0.65%，机场板块涨幅为2.18%。
　　航空机场：五一假期出行格局优化，4月全球航空货运价格飙升
　　五一假期出行格局优化，航线价格稳定。根据航旅纵横预定数据，截至4月28日，“五一”假期国内航线机票预订量超601万张；出入境航线机票预订量超112万张，比去年同期略有增长。受春假影响，今年五一出行呈现周期拉长、错峰出行、节奏前置的优质新特征，出行体验进一步升级。4月28日-4月30日，国内航线机票预订量与去年基本持平，出入境航线机票预订数据同比稳步上扬。“五一”假期国内前往东南亚的机票预订量同比增长约24%。其中，印度尼西亚、老挝、菲律宾均同比增长超30%。五一假期国内航线机票平均价格（不含税）同比基本持平。
　　中东战事致全球航空货运需求下降4.8%，但运价飙升。根据国际航协数据，2026年3月，受中东冲突拖累，全球航空货运需求（CTK）同比下降4.8%，运力（ACTK）下降4.7%，货邮载运率稳定在47.9%。主要诱因包括，中东地缘冲突导致海湾枢纽严重中断，叠加中国农历新年后的季节性放缓。航空燃油价格同比飙升106.6%，推动货运收益率上涨18.9%。非洲-亚洲、亚洲-欧洲及亚洲内部航线增长强劲；连接海湾的走廊受冲突严重破坏。据Xeneta最新数据，4月全球航空货运平均现货价格同比飙升30%至每公斤3.34美元，需求增长2%，而运力下滑1%，装载率升至62%。中东冲突推高燃油成本、拉长航程并挤压运力，是价格大幅走高核心驱动因素。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储在最新发布的经济预期概要（SEP）中预计，2025年核心PCE通胀率为3.1%，预计2027年为2.1%。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治因素或对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。