1.盈利：泛经纪业务推动盈利持续改善。1）收入端：2026Q1，42家上市券商合计实现营业收入和归母净利润分别为1,511.27和608.45亿元，同比分别+31.4%和+16.6%；2）成本端：42家上市券商合计管理费用同比+19.4%至706.57亿元，信用减值损失率同比增长0.06pct至0.7%。
　　2.业务：大投资业务继续主导公司分化。1）经纪：交投热度维持高位下盈利表现亮眼，42家上市券商2026Q1合计经纪业务收入同比+44.2%至472.93亿元；2）投行：股权融资大幅回升带动券商投行业务收入明显增长，债券承销规模稳步扩张；3）资管：2026Q1通道类定向资管规模压降趋势略有扭转，集合资管规模稳步扩张；4）信用：具备顺周期属性的两融业务持续改善，两融余额较年初+3.0%至2.61万亿元，股票质押业务持续压降；5）投资：42家上市券商2026Q1实现投资业务收入同比+13.4%至580.97亿元；金融资产合计规模较年初+4.7%至7.39万亿元，从配置类型来看，交易性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益工具投资规模较年初分别+6.6%、+0.2%、-3.9%、+9.3%。
　　3.展望：市场高质量发展带动估值修复。当前市场贝塔行情与监管周期形成共振，投资者预期持续改善、风险偏好明显回升；叠加OCI资产增配、权益市场逐步企稳带来稳健收益，券商行业盈利水平有望进一步上行。当前券商板块PB估值尚未修复至2012年以来的中枢水平，板块估值修复空间充足。
　　风险提示：权益市场大幅波动风险；监管周期趋严风险；大幅计提信用减值损失；佣金费率大幅下行风险。