投资要点
　　息差拐点初显，营收显著改善，计提力度上升，利润改善幅度小于营收。2026年一季度42家A股上市银行营收同比+7.6%，归母净利润同比+3.0%，分别较2025年全年上升6.2pct和1.6pct，营收显著改善，利润增速保持稳健。主要原因在于：①息差拐点初显，对收入的拖累显著降低，叠加规模的较快增长，核心营收明显回暖，驱动营收增速大幅回升；②不良生成压力有所上升，减值计提力度加大，拖累利润增速慢于营收。
　　存贷增速放缓，国有行、优质区域行延续高增趋势。2026年一季度末，上市银行总资产同比+9.3%，贷款同比+7.1%，均较2025年下降0.3pct。各类型银行投放分化加大，分银行类型来看，国有行、城商行、农商行贷款规模分别同比+7.6%、+11.8%、+7.8%，国有行、优质区域行信贷增速快于上市银行平均，是信贷投放的主力。而股份行贷款规模同比+3.7%，增速较2025年小幅回升0.2pct，但目前经营景气度仍然较弱，增速低于其他类型银行。投放上，对公信贷贡献主要增量，零售需求仍待修复。负债端，存款增速同步资产端下行，零售存款拖累较大。
　　得益于存款成本的持续改善，息差拐点正逐步显现。以期初期末平均口径测算，2026年一季度上市银行整体净息差1.35%，较2025年全年上升1bp，2026年一季度净息差同比降幅显著收窄至3bp。分银行类型来看，国有大行、股份行2026年一季度净息差同比降幅分别为3bp、2bp，城商行同比持平，农商行同比上升1bp。展望2026年全年，考虑到LPR重定价的负面影响基本体现，叠加存款成本的持续改善，预计下半年上市银行净息差的同比降幅将进一步收窄，乐观情况下有望实现企稳回升，驱动净利息收入增速进一步修复。
　　资产质量稳定，一季度信用成本上行。2026Q1末，上市银行不良率环比持平至1.22%，保持在2015年以来最低位；拨备覆盖率环比-1pct至233%，拨贷比环比下降2bp至2.84%，风险抵补能力相对充足；综合信用成本有所抬升，较2025年全年上升14bp至0.51%，其中国有大行信用成本较2025年全年上升21bp，上升幅度高于其他类型银行。
　　信贷开门红消耗，资本充足率较年初下行。2026Q1国有行、股份行、城商行和农商行核心一级资本充足率分别环比-0.3pct、-0.1pct、-0.1pct和-0.2pct。
　　风险提示：金融监管超预期变化，息差超预期收窄，资产质量超预期下行