事件：
　　世界先进（VIS，5347.TW）于5月5日发布26Q1季报，营收125.32亿新台币，同比+4.9%/环比-0.5%；毛利率29.3%，符合此前指引，同比-0.8pct/环比+1.8pcts；归母净利润22.46亿新台币，同比-6.9%/环比+28.5%，营业利润率16.7%，同比-2.0pcts/环比+2.4pcts，EPS为1.18新台币。晶圆总出货量为64.2万片(8英寸)，环比+3%；ASP为19520新台币/片（折合8英寸），环比-4%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、26Q1营收环比微降，毛利率修复推动盈利能力改善。
　　1）业绩情况：26Q1公司营收125.32亿新台币，同比+4.9%/环比-0.5%，主要系晶圆出货量环比增长约3%及新台币兑美元平均汇率贬值约2%，但被产品平均销售单价环比下降4%以及LTA一次性收入减少所抵消；毛利率29.3%，同比-0.8pct/环比+1.8pcts，主要系25Q4地震一次性损失影响消除、营运恢复正常，同时受有利汇率影响，部分被不利产品组合及LTA收入减少抵消；营业利润率16.7%，环比+2.4pcts；归母净利润22.46亿新台币，同比-6.9%/环比+28.5%，EPS为1.18新台币，同比-9.2%/环比+26.9%。2）产能、稼动率及ASP：26Q1公司晶圆出货量为64.2万片（8英寸），同比+5.8%/环比+2.6%；ASP为19520新台币/片（折合8英寸），环比-4%，主要受不利产品组合及部分LTA到期影响；稼动率接近80%，较25Q4有所提升。
　　2、0.25um制程占比提升，电源管理业务仍为主要收入来源。
　　1）分制程：26Q10.18um及以下制程收入占比60%，环比-1pct，仍为公司主要收入来源；0.25um制程收入占比15%，环比+2pcts，主要受服务器相关电源管理产品需求提升带动；0.35um制程收入占比13%，环比持平；0.5um制程收入占比12%，环比-1pct。2）分平台：电源管理产品收入占比76%，仍为公司核心平台；大尺寸驱动IC、小尺寸驱动IC及其他产品收入占比分别为13%/7%/4%。其中，面板驱动IC客户经历去年下半年库存调整后，晶圆需求在26Q1回升；电源管理产品则受到通信及消费电子客户季节性需求放缓影响。
　　3、26Q2出货量与稼动率指引提升，新加坡12寸厂进度略超预期。
　　1）26Q2指引：受季节性需求和客户库存回补带动，公司预计26Q2晶圆出货量环比增长11%-13%；ASP环比预计增长2%-4%，主要来自与客户的价格调整；毛利率预计为31%-33%；稼动率预计提升至85%-90%。2）全年展望：2026年公司计划将部分8寸粗线宽产能升级至细线宽，全年产能预计约330.6万片8寸晶圆，同比-4%；资本支出预计为600亿-700亿新台币，其中约85%用于新加坡12寸厂厂房建设及设备支出，其余15%用于8寸厂区年度维修、产能优化及设备升级；全年折旧预计约96亿新台币，同比+12%。3）产能布局：新加坡12寸厂建设及设备安装进展顺利，已有超过200台设备进入厂内安装，预计2026年6-7月送出样品，并于2027年进入量产阶段；受产品组合及制程复杂度变化影响，2029年月产能由原先5.5万片调整为4.4万片12寸晶圆，目前一期产能需求已获得长期合约支持
　　风险提示：宏观经济波动风险；新加坡12寸厂建设及量产进度不及预期风险；8寸产能升级不及预期风险；新产品导入及客户认证不及预期风险；汇率波动风险