事件：
　　格芯（GFS）于5月5日发布26Q1业绩，营收16.34亿美元，同比+3.1%/环比-10.7%，位于指引高端；毛利率29.0%，同比+5.1pcts/环比持平，创一季度历史新高；营业利润率16.6%，同比+3.2pcts/环比-1.7pcts，高于指引上限；净利润2.27亿美元，同比+20.1%/环比-26.8%；EPS为0.40美元，同比+17.6%/环比-27.3%。晶圆出货量57.9万片（折合12英寸），同比+6.6%/环比-6.5%；ASP为1254美元/片（折合8英寸），同比-3.0%/环比-5.0%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、26Q1毛利率创一季度历史新高，晶圆出货量环比下降。
　　1）业绩情况：26Q1公司营收16.34亿美元，同比+3.1%/环比-10.7%，位于指引高端，环比下降主要受出货量下降影响；毛利率29.0%，同比+5.1pcts/环比持平，毛利率创一季度历史新高，实现三年以来最大同比扩张，毛利率优于指引主要系通信基础设施与数据中心、汽车等高毛利制造服务收入占比提升；经营利润2.71亿美元，同比+27%/环比-19%；营业利润率16.6%，同比+3.2pcts/环比-1.7pcts，高于指引上限；净利润2.27亿美元，同比+20.1%/环比-26.8%。2）出货量及ASP：26Q1晶圆出货量57.9万片（折合12英寸），同比+6.6%/环比-6.5%；ASP为1254美元/片（折合8英寸），同比-3.0%/环比-5.0%。
　　2、智能移动终端营收同环比下降，数据中心业务强劲增长。
　　分终端看，1)通信基础设施与数据中心:26Q1营收2.30亿美元，同比+32.2%/环比+2.2%，占比14%，同比+3pcts，已连续第六个季度实现同比双位数增长，主要受硅光、SiGe及卫星通信需求拉动；2)汽车业务:营收3.82亿美元，同比+23.6%/环比-10.5%，占比23%，环比持平，汽车业务营收环比下滑主要因25Q4基数较高，同比增长则受益于MCU优势延续，以及智能传感、车载网络、车辆基础设施、摄像头、以太网、雷达和电源等新项目逐步放量；3)智能移动设备:营收5.58亿美元，同比-4.6%/环比-15.1%，占比34%，环比-2pcts，主要受智能手机市场整体疲弱影响；4)家庭与工业物联网:营收2.55亿美元，同比-22.3%/环比-15.8%，占比16%，环比-1pct，主要受部分客户出货下降拖累；5)技术服务:营收2.09亿美元，同比+11.2%/环比-4.1%，占比13%，环比+1pct，主要受客户流片增加带动光罩及掩膜版收入增长，同时MIPS并表后，知识产权、授权及软件收入贡献提升。
　　3、26Q2营收指引环比回升，硅光子、FDX及高性能SiGe产能投资加速
　　1）26Q2指引：公司预计26Q2营收17.60亿美元（±2500万美元）；毛利率28.5%（±1pct），公司预计中东冲突导致关键气体及化学品备货成本上升，对后续季度毛利率形成约0.5pct压力，但产品结构优化、技术服务收入增长和成本效率改善仍将支撑同比改善趋势；营业利润率15.7%（±1.8pcts）；EPS预计为0.43美元（±0.05美元）。2）资本开支与产能布局：公司预计2026年净资本开支占营收15%-20%，重点投向硅光子、FDX和高性能SiGe等高成长且产能紧张的技术方向；即使加大投资，公司仍预计2026年全年自由现金流率约10%，且现金流改善更多体现在下半年。
　　风险提示：客户出货恢复不及预期；价格调整落地不及预期；并购整合不及预期；原材料、能源及物流成本上升；地缘政治风险。