事件：4月27日，公司发布2026年一季度报。1Q2026，公司收入1.73亿元/yoy+32.7%，归母净利润0.39亿元/yoy+38.26%，扣非归母净利润+0.37亿元/yoy+61.55%，销售商品及劳务现金流2.23亿元/yoy+112%。
　　费用持续优化，盈利能力提升。1Q2026公司毛利率76.5%/yoy+2.8pcts，主要受益于公司企业客户报到率提升；费用端，公司销售/管理/研发费用率分别为31.39%/17.78%/3.48%，同比各-0.71/-1.12/-0.72pcts，费率持续优化，体现公司优异的运营能力；综合影响下，公司归母净利率22.5%/yoy+0.9pcts。
　　百校计划积极推进，AI战略有望贡献弹性增长。公司于2025年启动百校计划，打开中长期成长性，公司去年已成功开设6家分校，2026年计划新增15家分校。2025年，公司将AI深度融入组织，围绕“AI+营销”、“AI+教学”、“AI+财务”、“AI+人力资源”四大场景落地应用，推出“智多行”“AI销售大师”等内部平台，全面深化AI应用。2026年3月30日，公司与钉钉正式签订战略合作协议，围绕AI打造相关业务矩阵。
　　投资建议：随着外部环境企稳，企业家信心加速恢复，存量销售分公司订单迎来修复，同时百校计划打开公司成长性，AI业务有望贡献弹性增长。我们认为公司今年的成长性将进一步提速，预计公司2026-2028年实现归母净利润4.17/5.07/6.00亿元，当前股价对应2026-2028年估值分别18/15/13X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、核心讲师流失、扩张进度不及预期等风险