事件：2026年4月29日，华新建材发布2026一季报，1Q2026年公司营收89.09亿元同增24.40%；归母净利润6.30亿元同增169.39%，扣非后归母净利润6.29亿元同增166.86%，经营活动现金流净额8.66亿元同增915.78%。
　　海外增长对冲国内疲软，Q1营收业绩双增：国内方面，需求端，国内需求继续延续弱势，一季度行业销量继续承压下滑；国外方面，公司继续加速海外布局，得益于海外新增产能稳步释放，销量增加，公司在国内水泥相对疲软的情况下，营收和归母净利润依旧实现大幅增长，分别同比+24%和+169%。费用率方面，期间费用率为14.75%，同比下降1.72pct；其中销售/管理/研发费用率分别为5.02%/6.44%/0.34%，同比-0.28 /+0.03/-0.10pct。
　　坚定海外战略，加速布局打造增长极：2026年，公司坚定推进全球化战略，持续加码海外布局，打造第二增长曲线。公司作为国内水泥行业海外产能最大、布局最广的龙头，业务已覆盖非洲、中亚、南亚等18个国家，建成40余家建材工厂。凭借海外市场高毛利、低竞争的优势，公司设定2026年海外水泥销量突破2,700万吨、EBITDA贡献超70亿元的目标，海外业务利润占比有望持续提升。通过全球化产能布局对冲国内周期波动，公司有望将海外业务打造为穿越行业周期、驱动长期增长的核心引擎。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司分别实现归母净利润32.07/36.23/42.83亿元同增12%/13%/18%，最新收盘价对应PE为15x/13x /11x，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业协同破裂；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险