26Q1業績回顧：收入51.02億元，同比增長12.5%；歸母淨利潤6.43億元，同比增長1.9%；扣非歸母淨利潤5.92億元，同比微降0.8%。分業務看：軌道交通業務實現收入27.01億元，同比增長10.8%；新興裝備業務實現收入人民幣23.69億元，同比增長9.1%，其中基礎器件收入11.14億元，同比下降4.0%，受電網項目結算影響；新能源發電收入1.44億元，同比下滑42.6%，受十四五收尾項目搶裝影響；汽車電驅6.85億元，同比增長77.3。綜合毛利率33.31%，基本維持穩定。公司財務健康，在手現金充足，保障業務發展和分紅回購。截至5月4日，26年已累計回購857.48萬股。
　　軌交業務平穩增長，看好維保業務發展：2026年一季度國鐵客運及貨運量持續創新高，表明旺盛的鐵路運輸需求。美麗中國政策推動老舊內燃機車陸續退出市場，帶來持續增量需求。25年維保業務收入占比提升，在鐵路投資從“增量建設”轉向“存量運營”後，國鐵和城軌的維保需求有望進一步釋放。此外，公司在軌交領域持續拓展新領域，通信信號、自動駕駛、門系統等業務收入高速增長，有望形成新的增長極。
　　半導體新工廠滿產，新能源發電、汽車電驅趨勢向好：宜興新工廠在25年中達成3萬片/月滿產，收入實現高速增長。株洲8英寸碳化矽產線在2025年底實現產線拉通，將進入1-2年的產能爬坡釋放期。新能源發電事業部獨立運作，已實現小幅盈利，未來將憑藉與母公司株洲所的業務合作，在光伏、風電、儲能PCS上有更多業務拓展。汽車電驅合作主流車企，站穩第一梯隊，新突破奇瑞、上汽等客戶，交付量顯著提升。
　　維持買入評級，目標價57.0港元：預計公司2026-2028年收入316.1億/353.3億/400.9億元，增速10.1%/11.8%/13.5%；淨利潤分別為44.9億/49.5億/55.2億元，增速分別為9.5%/10.2%/ 11.5%。給予公司2026年15倍PE估值，目標價57.0港元，較現價有57%的上升空間，維持買入評級。