息差趋稳带动银行26Q1营收增速修复，26Q1上市银行营收、净利润同比+7.6%、+3.0%，增速分别较25A+6.2pct、+1.6pct。重点关注：1）26Q1息差趋稳带动利息净收入增速明显回升,26Q1上市银行累计净息差为1.40%，较25A仅下降1bp，降幅明显收窄；2）信贷增速放缓，存款搬家延续，规模整体保持稳健扩张；3）减值计提力度同比提升，前瞻应对风险。个股关注：1）基本面质量、盈利弹性较好的优质银行宁波、南京、渝农AH、成都；2）估值+股息性价比优秀的股份行平安、兴业；3）股息性价比优秀的港股大行，如工行H、农行H、建行H、邮储H、交行H、中行H。
　　盈利拆分：息差边际趋稳，利息收入回升
　　银行息差边际趋稳，利息净收入增速明显回升。我们测算26Q1上市银行累计净息差为1.40%，较25A仅下降1bp，息差企稳驱动净利息收入同比转正，26Q1上市银行净利息收入同比增长7.2%，城商行弹性更强（同比+13.8%）。26Q1中收同比增长5.8%，中收占营收比例较25A提升2.7pct至15.4%，资本市场持续活跃，代销基金、保险及理财等业务收入快速增长。26Q1其他非息收入同比增长11.7%，主要得益于公允价值变动损益在低基数上表现较好，但投资收益兑现力度同比下滑，为后续增长预留空间，此外银行间分化较为显著，大行增长韧性凸显。
　　资负洞察：信贷投放平稳，存款增速略降
　　上市银行资产整体平稳增长。26Q1末上市银行总资产同比增速为9.3%，增速较25A末下降0.3pct；总负债同比增速为9.4%，增速较25A下降0.3pct，规模整体保持稳健扩张。资产端，金融投资与同业资产扩张持续提速。26Q1末上市银行贷款、金融投资、同业资产同比+7.1%、+14.1%、+10.7%，增速较25A末-0.3pct、+0.6pct、+0.9pct。低基数上股份行信贷增速提高，优质区域行信贷增长韧性较强，江苏、重庆、苏州、齐鲁、青岛、南京仍保持15%以上贷款增速。负债端，存款增速边际小幅下行，26Q1末上市银行存款增速6.5%，增速较25A末-0.9pct。
　　风险透视：前瞻指标波动，信用成本抬升
　　银行关注率仍有一定波动，减值计提力度普遍提升。26Q1上市银行不良率为1.22%，拨备覆盖率为233%，分别较25A持平、微降1pct，26Q1国有大行、股份行、城商行、农商行不良率分别较25A基本持平、基本持平、-1bp、-1bp，资产质量整体稳健。已披露关注率的31家上市银行关注率为1.78%，较25A末提升2bp，前瞻风险指标有所波动。从动态指标看，26Q1上市银行年化不良生成率为0.71%，较25A环比上升13bp；26Q1年化信用成本为0.91%，同比上升11bp，国有大行、股份行、城商行、农商行信用成本分别为0.86%、1.02%、1.01%、0.67%，分别同比+12bp、+10bp、+5bp、-5bp，主要由于补齐前期缺口、前瞻应对风险。
　　投资建议：重视银行经营拐点信号
　　26Q1银行息差已明显趋稳，带动营收增速修复。我们重申需重视息差企稳对银行经营韧性的提振，26年银行业绩有望自底部持续修复。当前银行板块PB（lf）估值为0.66倍（2026/5/4），处于2010年以来21.0%分位，处于较低水平，具备配置性价比。个股关注：1）基本面质量、盈利弹性较好的优质银行宁波、南京、渝农AH、成都；2）估值+股息性价比优秀的股份行平安、兴业；3）股息性价比优秀的港股大行，如工行H、农行H、建行H、邮储H、交行H、中行H。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期