一、现货表现
　　1、本周，全国生猪出栏均价相对震荡偏弱。截至4月29日，全国均价为9.95元/kg。其中，河南地区最新出栏价10.43元/kg，四川地区最新出栏价9.34元/kg，广东地区最新出栏价9.94元/kg，山东地区最新出栏价10.59元/kg，湖南地区最新出栏价9.47元/kg。
　　2、本周，国内50kg二元母猪市场均价持稳于278.57元/头，当前市场整体较为平稳，预计窄幅波动为主。淘汰母猪均价跟随商品价格反弹，上涨0.24元/kg跌至7.51元/kg，养殖端主动淘汰意愿有所减弱情况下，预计下周淘汰母猪价格支撑较强。
　　3、本周，全国7kg仔猪周度均价受商品猪价格改善影响下，补栏积极性继续回升，价格上行17.62元至218.1元/头，主流亏损维持于20- 50元/头，亏损对能繁淘汰仍有一定刺激作用。随着传统补栏高峰时间临近，仔猪价格预计小幅回升，关注近期亏损持续情况。
　　二、逻辑及展望
　　供应端，4月月内出栏进度预计完成进程尚可，行业反馈5月市场或对出栏计划有小幅调减。当前生猪市场处于周期磨底后半程，政策底已明确但市场底仍待确认，年内整体供应基数偏高格局未改。出栏均重方面，最新数据表明目前仍处去库状态，但本周继续受到二育入场的影响，均重去化幅度出现进一步放缓，同比高均重现实下仍待进一步有效去化，叠加冻品库容率回升形成中期隐性供给压力，短中期供应压力预计仍偏高。中期，2025年末至2026年一季度样本企业仔猪出生数维持增量趋势，上半年4月压力达峰回落后，仍有一定线性调增空间，预计6月出栏计划存较高调增可能。长期，一季度能繁去化表现不及预期，年内产能基数偏高，但4月产能去化速度预计明显快于一季度重心，后续需警惕是否存在对能繁母猪的相关政策调控。
　　需求端，二季度整体需求维持淡季特征，叠加政策托底背景下基本面偏弱磨底格局凸显，短期节前备货后需求预计边际回落为主。屠宰方面，开工率随供应量有所收敛，节间及节后预计同样惯性回落。鲜销率受毛猪价格抬升影响继续小幅反弹但同比水平仍旧偏低，冻品库存仍有被动走高，但增速进一步放缓，后续需警惕下半年冻品的去库压力。投机方面，由于低价刺激及价格预期好转背景下，二育进场补栏进一步抬升，叠加政策逆周期收储托底情绪发酵，预计6-7月仍有一定抛压风险。
　　利润及成本端，自繁自养及外购养殖利润随生猪价格反弹维持亏损收敛格局，仔猪同样受到商品猪带动影响出现亏损的进一步收敛，但仔肥双亏情况仍旧维持，时间已达1个半月。行业持续亏损叠加政策引导产能理性出清，预计产能去化加速将以4月为起始点，后续持续关注亏损深度及持续时间对产能去化的推动力度
　　盘面上，均重最新水平表明去化速度并不理想，短中期近月合约仍呈承压震荡、空头基调仍旧维持，节后入场节奏有望较节前更为顺畅。07合约由于基本面宽松影响，相较于后续合约对资金的吸引力显著偏低，近期横盘消化备货及相关情绪之后，关注节后转空风险，谨慎投资者关注反套或期权机会。远月11、01合约，资金推动下套保利润进一步给出，基本面改善有限背景下亦可关注情绪继续消化后，深度虚值期权的卖出。远月03合约为本轮“政策浪潮”中交易最强的合约，自身同样承载4-5月加速消化产能的预期，底部支撑预计相对偏强，可适当关注低多策略及与相邻合约的做多价差策略。
　　三、风险提示
　　突发疫病、二育市场情绪、官方产能调控措施