总体市场表现：4月全球资本市场呈现明显的风险偏好切换与宏观逻辑反转格局：原油因地缘供应中断预期而大幅走强，美债市场长端利率持续攀升，黄金在这一组合下表现迥异于传统避险逻辑——上半月因美伊停火预期一度冲高，下旬则在美元与美债实际利率走高、投机资金大规模撤离的双重压制下大幅回调，全球股指则呈现先扬后抑的震荡走势。5月份逻辑延续。
　　国际数据政策：美国整体数据表现韧性。美国3月CPI同比+3.3%（能源价格飙升为主因），PPI同比+4.0%但核心通胀可控；密歇根大学4月消费者信心指数骤降至历史最低47.6，一年期通胀预期跳升至4.8%。就业市场保持韧性。三大央行延续缩表，流动性边际收紧。但是全球范围来看，通胀被抬高，增速被下调。关注5月份通胀是否成为常态。
　　中东局势或长期化：进入5月，美伊局势在可见的未来依然看不到明确的突破口。双方在核心问题上的立场不可调和，使得任何实质性外交突破的希望渺茫。预计美伊将继续维持当前的“冻结冲突”状态，全球能源市场也将持续受到供应中断的威胁，并加剧对更广泛经济造成冲击的忧虑。
　　国内数据政策：PMI数据有一定的韧性、工业企业利润呈结构性分化。一季度实际GDP同比+5.0%超预期，实现“开门红”。3月工业增加值同比+5.7%（回落但高于预期），固定资产投资累计+1.7%（基建拉动），社零同比+1.7%（低于预期，汽车拖累），出口回落至+2.5%，进口大增+27.8%。金融数据总量放缓，居民及企业中长期贷款同比少增，M2增速回落至8.5%。房地产投资仍处深度调整区间。
　　金银市场：金银价格面临流动性压力，面临货币政策收紧压力，金银4月份明显下跌。但长期牛市四大底层逻辑未变。建议以配置思维代替博弈思维，将黄金作为资产组合5%-15%的长期“压舱石”，杠杆谨慎，关注美伊冲突与美联储降息预期节奏。