核心观点:
　　四月，随着美以伊冲突进入停火谈判后，全球资本风险偏好快速回升，部分主要股票市场指数创新高，包括A股创业板指数。结构上，多家美股科技巨头业绩超预期，印证AI产业趋势，科技成长板块领涨A股。五一假期期间，局势仍处于缓和态势。5月1日早上，据新华社消息，美国政府高级官员称，根据《战争权力法》，2月28日开始的“敌对行动已结束”。但我们认为美以伊冲突后续不排除仍有反复的可能，海峡恢复通行还需要时间，近期高油价仍将持续。
　　3月工业企业营收、名义库存、实际库存均边际回落，呈现主动去库迹象，企业盈利能力持续修复。“量”较为平稳，“价”延续回升态势，与此前市场担忧不同，3月数据显示高油价对于我国工业企业利润的影响表现为拉动，而非挤压。
　　根据2025年年报和2026年一季报，A股营收增速上行趋势明确,2026年一季度非金融板块对A股业绩的拉动重回主导地位，盈利增速反弹趋势强劲，全A非金融盈利增速重回两位数。本轮牛市逐渐从流动性驱动转向盈利驱动。
　　相较于2025年二、三季度，不同板块在2025年四季度至2026一季度业绩的业绩呈现分化，其中科创板业绩整体大幅提升，创业板业绩相对靠前。大小盘风格均由负转正，大盘股业绩增速依旧更高，但小盘股修复幅度更大。
　　从最新披露的2026年一季报来看，高景气方向聚集在科技与顺周期板块。关注近四个季度营收和业绩均形成上升态势的行业，主要为科技的电子，以及顺周期板块的有色金属、煤炭和石油石化。
　　截至4月30日，估值处于相对低位分位数且2026Q1利润同比增速较2025Q4改善较快的行业包括商贸零售、食品饮料、非银金融、有色金属、农林牧渔、社会服务、家用电器，建议关注。
　　中航证券军工组认为，短期来看，长征十号乙首飞成功虽引发部分资金兑现，但仍是近期最强产业催化，航海装备景气周期持续兑现。中长期看，商业航天产业化方向未改，航海装备等顺周期赛道景气度持续上行。后续需重点关注两大主线:一是行业“十五五”规划推进情况，商业航天、低空经济等方向有望成为军工板块后续突围的核心方向;二是年报及一季报业绩预告密集披露，业绩确定性高的顺周期板块细分龙头有望获得资金青睐，静待基本面验证。
　　投资建议:
　　往后看，中东局势形成初步护栏，中性假设下海峡新秩序或可在全球通胀失控之前形成，本次冲突低点或已形成，后续市场视角有望回归基本面。而当前中国经济超预期复苏，A股有望进入盈利驱动阶段，本轮经济转型牛有望延续，中国新能源产业有望迎来重要机遇。二季度，中东局势或仍存在反复，结合日历效应，A股或强势震荡。结构上，风格或从成长向价值适度回摆，高油价持续下可关注新能源板块投资机会，关注已进入景气度投资阶段的AI科技方向，跟踪相对低位的价值风格如大金融板块和尚在左侧的部分消费行业。
　　风险提示:
　　1.国内政策推行不及预期;
　　2.地缘政治事件超预期;
　　3.海外流动性宽松不及预期。