氧化铝
　　四月氧化铝整体呈现先弱后强走势，月初在现实压制下持续探底，价格一度回落至2600元附近；月末则因广西大型氧化铝厂故障减产叠加几内亚出口限制预期发酵，盘面快速修复并重新回升至2900元附近。基本面来看，当前核心矛盾仍在供给端。尽管广西阶段性停产使全国周度产量短期下降、开工率回落，但二季度广西及西南新增产能仍处集中释放周期，建成产能继续抬升，整体供应宽松格局并未根本改变；矿端方面，美伊冲突反复虽推高海运成本及海外CIF价格，但几内亚及全球铝土矿发运和到港量依旧维持高位，中国进口矿增量明显，进口补充能力仍强，矿石现实供给尚未出现实质收缩，更多仍是政策预期与成本扰动。分析来看，4月价格反弹本质上是市场从交易现实过剩阶段切换至交易预期，属于供给扰动下的修复，而非产业结构反转。当前价格下方受成本与减产支撑，但上方仍受制于新增产能释放、库存压力及中期供需。展望后市，若几内亚出口政策进一步明确或矿端扰动持续，氧化铝价格仍可能维持高位震荡。同时几内亚雨季即将来临，需要关注矿石端的发运问题，因此操作上更适合围绕事件驱动进行区间交易，谨慎追高，重点关注矿端政策兑现度、复产节奏及库存变化。
　　市场风险：几内亚矿端政策；国内发布政策刺激
　　电解铝
　　四月电解铝价格整体呈现冲高回落，运行核心仍围绕美伊冲突反复下的地缘供给扰动展开。月内中东地区铝厂遇袭、核心产能中断以及能源风险持续发酵，使市场反复交易供给冲击逻辑，外盘反应更为敏感，LME铝价一度创近年新高；而沪铝虽同步上行，但受国内库存压力、汇率及现实需求约束，整体表现偏不足，呈现外强内弱后再补涨修复的节奏。基本面来看，短期库存端压力尚未完全消化，现实消费对价格继续上攻形成一定制约；但中东地区在能源与地缘冲击下的边际脆弱性，均使全球供应弹性维持偏低。随着月中后中东核心减产事件逐步从预期转向现实，前期地缘溢价得到较充分计价，而美联储降息预期降温、美元维持高位，制有色板块整体上方空间。分析来看，四月铝价更多体现为地缘政治主导下的风险溢价反复计价，价格高位虽有回调，但下方并未出现趋势性塌陷，说明市场对中长期供给约束与结构性需求增长的逻辑并未否定。展望后市，若美伊局势进一步缓和、航运恢复正常，则2.4万附近仍具较强支撑。整体看，五月行情或由此前的情绪急涨急跌逐步转向高位宽幅震荡，操作上更适合依托关键支撑位逢回调布局多单，谨慎追高，并重点关注地缘谈判进展及国内库存去化节奏。
　　市场风险：国内库存显著增加，海外政策影响
　　策略建议：氧化铝观望；沪铝观望，可逢低布局多单