国内：经济开门红持续。截至一季度，居民部门已连续三个季度去杠杆，整体居民部门的支出调整仍未结束。企业和政府部门继续加杠杆，成为经济的核心推动力量。经济复苏下，4月政治局会议不提总量政策，而是着眼于中长期的产业政策。
　　从4月PMI表现来看，经济仍呈现良好势头。只是需要关注的是4月制造业PMI分项中新订单指数回落幅度远大于生产指数，预示供大于需现象依然严重，扩内需仍需加把劲。另外，主要原材料购进价格指数与出厂价格指数尽管回落，但剪刀差加大。利润预计继续往上游集中。
　　国外：4月底美联储议息会议上，三位联储行长反对保留暗示下一步行动为降息的政策举措，意味着美联储内部可能正在逐步转向中性，甚至转向加息偏向，这对于沃什来说将是个较大的挑战。听证会上沃什尽管没有明说，但一定程度表明其具备降息倾向。我们认为，假如通胀指标有了替换，不排除年内继续降息的可能。
　　当前霍尔木兹海峡封锁持续发酵，布伦特原油再次在110美元/桶徘徊，即接近本轮冲突以来的最高点，且仍有上冲势头。之前大类资产走势已显著钝化，但当布伦特原油再次有潜力持续创新高的时候，大类资产走势敏感度有所提升，特别是美债利率。假如霍尔木兹海峡维持当前局面，那么其他地区原油库存告急下，原油价格继续上涨，且逐步突破市场之前的心理防线，那么市场交易“胀”的敏感性提升。当然如果有所好转，市场又可能反向运行。