美伊冲突以来，欧洲天然气价格与电价较高点有所回落，我们分析主要是欧洲自身购气行为相对克制。但目前欧洲天然气库存已低于2022年同期，后续必须采取更大力度的购气行为，以备过冬。在当前供给有硬缺口的情况下，气价可能随时跳涨。冲突以来，户储经销商的需求景气度已飙升，考虑到渠道库存水平情况，新一轮的采购周期可能即将开启，对于相关企业的出货拉动值得期待。
　　欧洲天然气库存已低于2022年同期水平，气价可能随时跳涨。美伊冲突以来，欧洲天然气价格与电价较3月高点有所回落，我们分析原因可能主要是因为目前气价整体偏高位，欧洲并未开启囤气行为。三月中旬开始，是欧洲传统的储气季节，但过去一个多月，欧洲储气比例仅提升4.5pct至33.1%，2022-2025年同期分别提升：8.3、4.3、3.3、5.9pct；其中2023和2024年库存比例均超55%，急购意义不大。当前欧洲天然气库存为过去5年最低水平，低于2022年同期。参考历史储气情况，11月前欧洲需要至少达到80%以上的储气比例，以备过冬。后续欧洲必须开启更有力度的购气行为。在中东LNG几乎停摆，供给有20%硬缺口的情况下，欧洲一旦开启规模化采购，气价可能随时跳涨。
　　户储经销商需求飙升。受到美伊冲突影响，欧洲居民对于电价上涨的恐慌已经开始带动多家能源批发商订单量激增：德国光伏批发商Solarhandel24在3月份销售额同比增长三倍以上，预计4月份再增长三倍；英国OVOEnergy太阳能4月份销售额约为去年同期的10倍；欧洲最大的能源网络运营商E.ON，其屋顶太阳能系统客询量也同比翻倍。
　　户储需求可能迎来爆发。自2025年下半年，欧洲户用光储已去库完成，目前渠道库存水平健康。在当前经销商需求飙升的背景下，下游新一轮采购周期很可能即将开启，对于相关户储企业的出货拉动值得期待！
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　　风险提示：冲突后续变化剧烈、行业政策波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧等。