公司发布2025年报及2026年一季报业绩公告。2025年实现营业收入205.32亿元，同比-32.20%；归母净利润2.31亿元，同比-89.87%；扣非归母净利润3.22亿元，同比-85.85%。26Q1实现营业收入63.38亿元，同比+17.37%；归母净利润1.20亿元，同比-20.85%；扣非归母净利润1.44亿元，同比-18.11%。
　　26年计划增产提质，Q2煤价预期同比转增
　　产销方面：2025年商品煤产量2506万吨，同比-5.4%；商品煤销量2441万吨，同比-7.6%，其中自有商品煤销量为2135万吨（同比3.4%）。26Q1商品煤销量752万吨（同比+21.6%，环比+20.6%），其中自有商品煤销量688万吨（同比+33.8%，环比+27.0%）。
　　价格方面：2025年吨煤价格728元/吨，同比-31.6%；吨煤成本570元/吨，同比-24.9%；吨煤毛利158元/吨，同比-48.1%。26Q1吨煤价格761元/吨（同比+1.2%，环比+2.7%），吨煤成本635元/吨（同比+5.6%，环比+16.6%），吨煤毛利126元/吨（同比-16.4%，环比-36.0%）。
　　2026年计划生产原煤3024万吨，较25年增长212万吨；精煤产量1308万吨，较25年增长261万吨。价格来看，1、2、3、4月平顶山焦煤车板价同比分别-7%、-8%、+6%、+15%，Q2煤价有望同比转增，带动业绩修复。
　　 25年现金分红比例60.62%，股息率0.7%
　　25年拟每股派息0.06元，现金分红比例60.62%，以当前股价8.62元（4.30日收盘价）测算股息率为0.7%。
　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到当前煤价仍处于上涨趋势，我们上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为266.14、273.40、280.87亿元，实现归母净利润分别为13.41、15.04、16.93亿元（（2026-2027年原预测值为12.29、13.91亿元），对应PE分别为15.9X/14.1X/12.6X，维持“增持”评级。
　　风险提示：煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期，蒙煤进口超预期。