本周超级央行周，美欧日均维持利率不变，看似鸽派的决议背后是日益凸显的分歧，美、日央行的反对票数都达到了近年新高。面对日益走高的财政杠杆和复杂的地缘环境，央行的政策空间被一再压缩，欧央行给出的货政反应函数可以为度量后续货政节奏提供一定借鉴——先看经济通胀目标，再看目标偏离程度，最后看偏离可持续性。
　　美联储决议定调偏中性但内部分歧加剧，4名票委投反对票（1位主张降息25bp，3位支持维持但反对加入宽松倾向）；鲍威尔承诺以低调理事身份履职、强调多数票委仍认为利率处于良好位置。欧央行一致维持利率不变，拉加德指出通胀上行风险与增长下行风险均已加剧、中东冲突推高能源价格并打击经济信心，强调财政应对应保持临时、定向、定制。日央行以6:3多数维持政策利率0.75%左右，中川顺子、高田创、田村直树三人主张加息至1.0%左右，三人共同担忧海外价格上涨的二轮传导抬升日本国内物价上行风险，但多数委员认为仍需观察中东局势的演化路径。
　　金融市场方面，原油深度反弹且布美价差大幅收敛，贵金属工业金属同步回调；全球股市美股领涨、欧洲分化、中国资产相对偏弱；全球债券收益率普遍上行且短端涨幅大于长端呈现熊平，欧洲边缘国主权利差走阔，美国高收益信用利差收窄，美元温和回落，VIX显著回落但MOVE边际抬升。
　　宏观数据方面。美国3月PCE物价指数环比飙升至0.7%、同比从2.8%大幅跃升至3.5%，能源商品与服务环比暴涨11.6%。4月美国ISM制造业PMI持平于52.7连续4个月站稳荣枯线之上，但物价指数跳升6.3个百分点至84.6；德法日制造业PMI均处扩张区间但环比分化，日本上行3.5个百分点至55.1表现最强。高频数据显示美国基本面边际修复较为强劲，欧元区压力持续累积。
　　地缘局势方面。G2元首峰会可能在五月中旬举行。本周中美高层官员开展一轮通话磋商，亦有可能成为本次峰会前最后一次高层沟通。中国国务院副总理何立峰同美国财政部长贝森特、美国贸易代表格里尔举行通话，外交部长王毅亦与美国国务卿卢比奥进行电话会晤。此前一段时期内，中美关系整体处于相对平稳的缓和窗口期，而近期双边在经贸领域的博弈已然暗流涌动、持续升温。
　　风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现或超预期；市场走势存在不确定性。