2026Q1业绩概览：业绩持续增长，盈利能力提升。Q1公司营收82.03亿港元，同比+20%、环比+12%。归母净利润51.88亿港元，同比+27%、环比+20%，盈利增速显著高于收入增速，规模效应持续。EBITDA达65.92亿港元，同比+25%，EBITDA利润率81%，同比/环比均+3pct，成本控制能力突出。费用端表现稳健，营运支出15.42亿港元，同比仅+2%。公司资金投资收益净额4.41亿港元，同比-15%，主要因外部组合公允价值收益减少，属短期因素。整体财务数据呈现量价齐升、盈利高质量增长态势。
　　现货与商品双轮驱动，IPO与互联互通共筑增长引擎。营收与利润高增核心源于现货、商品市场成交量增长及新股市场回暖。现货方面，Q1联交所整体日均成交额2,767亿港元，同比+14%。互联互通成为核心增量，沪深股通日均成交额3,241亿元人民币，同比+70%；港股通日均成交额1,225亿港元，同比+11%。商品板块，LME收费交易金属合约日均成交量87.7万手，同比+26%。新股市场，一季度40家公司上市，总募资1,104亿港元，同比+6倍左右，居全球IPO榜首，上市费收入同比+37%。
　　港股市场交投活跃，业务景气度有望持续上行。Q1港股二级市场活跃度显著提升，季内20个交易日成交额超3,000亿港元，内外资协同入场推动交投持续畅旺。衍生品市场稳健发展，多合约创成交量及未平仓合约新高；ETP日均成交额451亿港元，同比+14%，产品生态持续完善。场外衍生品业务高速增长，互换通推动场外结算公司结算量创历季新高，交叉货币掉期产品同比+21%。中长期看，港股作为全球资金配置亚洲资产核心枢纽，市场活跃度有望维持高位，支撑港交所主营业务持续增长。
　　改革深化与互联互通扩容，长期价值成长空间广阔。中长期看，港交所将依托资本市场改革、互联互通深化及多元资产布局，打开持续成长空间。市场机制改革持续推进，年中拟实施最低上落价位第二阶段调整，T+1结算周期咨询落地，将进一步降低交易成本、提升定价效率，增强市场吸引力。上市制度改革持续优化，吸引新经济、科技企业上市，巩固全球领先IPO平台地位。互联互通机制不断扩容，沪深港通标的拓展、ETF互通深化，债券通北向通日均成交额创新高，跨境资金流动规模持续提升，成为业绩稳定增长器。
　　风险提示：港股景气度下降，政策风险，盈利预测及估值不准确的风险等。
　　投资建议：我们维持公司2026-2028年盈利预测不变。我们认为公司经营模式优秀、盈利改善趋势明确、盈利能力强，ROE等关键财务指标持续向好，股东回报能力较强，维持公司“优于大市”评级。