事件：2026年4月28日，公司发布2026年一季报。2026Q1公司实现营业收入137.21亿元，同比+2.58%；归母净利润5.91亿元，同比+6.68%。
　　内外销线上销售保持高增速：根据奥维云网数据，公司线上销额/销量分别20亿元/35万台，同比增速分别-6%/-23%；线上销额/销量份额分别21%/13%，同比+3/+1pct。线下销售反弹，销额/销量分别17亿元/22万台，同比增速分别12%/7%；线下销额/销量份额分别33%/28%。
　　利润率水平同比提升，费用率分化：2026Q1公司毛利率16.85%，同比+0.92pct；净利率4.30%，同比+0.17pct。我们认为公司持续推进RGBMini LED等高毛利产品，销售占比不断提升，带动整体规模与盈利能力同步改善。销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别6.40%/1.62%/3.67%/0.26%，同比分别-0.05/-0.33/-0.50/+0.25pct。
　　投资建议：我们认为，在“高端化+大尺寸化+全球化”战略引领下，公司RGBMini LED及大尺寸产品推动产品结构优化，配合海外市场渠道端放量，盈利水平有望保持稳健增长。预计公司2026-2027年归母净利润27.9/31.0亿元，对应PE估值11.5/10.3x，维持“买入”评级。
　　风险提示：供应链依赖与原材料价格波动风险、汇率波动风险、国内内需不足风险