上周市场可跟踪资金持续净流出，其中融资资金延续买入，而ETF流出加速。从公募基金披露的一季报来看，TMT大类持仓占比仍维持在高位，但连续两个季度有所回落，主动基金重仓股进入阶段再平衡阶段。
　　一季度基金持仓拥挤度情况：截至2026年一季度，TMT大类的持仓占比仍维持在38%相对高位，但已连续两个季度出现回落。从持仓集中度的微观结构来看，主动偏股基金前10、20、50大重仓股占重仓总市值比重触顶回落。行业集中度层面，重仓前1大行业的占比趋于回落，而前3、5大行业重仓市值占比回升。从主动偏股基金重仓股的估值水平来看，主动基金前20大、前100大重仓股估值有所回落，主动基金重仓股进入阶段性再平衡阶段。从市场交易热度来看，TMT板块的成交拥挤度再现40%极限时刻，短期交易风险升温。
　　货币政策与利率：上周（4/20-4/24）央行公开市场净投放140亿元，未来一周将有120亿元逆回购、6000亿元MLF到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至4月24日，R007下行2.1bp，DR007上行0.6bp，1年期国债收益率下行1.8bp，10年期国债收益率下行0.2bp，同业存单发行规模增加1254.3亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流出。融资余额上升，融资资金净买入418.1亿元；ETF净流出732.2亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、TMT、创业板指。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
　　市场偏好：行业偏好上，通信、机械设备、综合获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净赎回为主，其中A500ETF赎回最多；行业ETF以净赎回为主，其中原材料ETF赎回最多。净申购最高的为国泰中证全指通信设备ETF；净赎回最高的为华泰柏瑞沪深300ETF。
　　海外变化：美国参议院金融委员会对获美国总统特朗普提名的美联储下任主席凯文·沃什举行听证会，沃什表示如获任命将独立于白宫作出政策决策，同时推进美联储的“强力改革”。不过，他没有明确表态当前是否应降息，称这类前瞻性指引正是他希望避免的做法。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧