核心观点
　　政治局会议没有释放增量政策信号，我们认为经济冲量已经在一季度结束，信贷回暖的可能性有限，流动性保持充裕，资产荒的终局就是压平利差，因此建议继续做多，长端和超长的行情还没走完。
　　关注点1：本次会议提到“主要指标好于预期”，这一表述在2023年4月也出现过，指向意义并不强，只是意味着二季度增量政策出台的概率较低。
　　关注点2：财政诉求是“优化财政支出结构”，同时，“实施更加积极的财政政策”的定语是“精准有效”，这也意味着财政追加的可能性较低。
　　关注点3：会议提到“推动条件成熟的重大工程项目开工”，表明基建项目的侧重方向是新兴产业和各类管网建设，这也解释了一季度基建投资和高频数据背离的原因。不过，此类项目的问题在于民间投资参与度低，顺周期性不强，因此更加依赖重大项目开工和国家资金安排，今年的8000亿元政策性金融工具已经开始提前运用，就是侧面佐证。
　　关注点4：货币政策定调还是“适度宽松”，要求增强“前瞻性灵活性针对性”，相关表述在去年三季度货币政策例会就出现过，逻辑上货币政策依旧是应对冲击时最灵活的工具，但总量型工具运用时点还是要看超预期事件，而非经济本身。本次会议没有单独提到结构性货币政策工具，且流动性继续定调充裕，因此，资产荒（尤其是银行层面）可能延续。此外，从结果观察，政策性金融工具运用对信贷撬动作用有限。
　　关注点5：会议提到“系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平”。针对外部冲击，强调能源资源安全保障，意味着除了煤炭生产、油气供应以外，能源类重点项目建设也会加快。
　　关注点6：物价方面，反内卷延续两会要求，增加了“稳定生猪等农产品价格”。一方面，猪周期仍在磨底阶段，这一表述确实会提振生猪养殖信心；另一方面，原油价格上涨本身会推高尿素等化肥价格，从而抬高农场品生产成本，叠加厄尔尼诺现象，这一表述也有平抑部分农产品涨价的考虑。总结来看，这一表述并非为了全面提振物价水平，因此债市无需过多担忧。
　　风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性