川环科技：液冷管路从车用延伸至数据中心，新产品打开成长空间。公司传统主业为汽车及摩托车用橡塑软管，是国内车用胶管领域的主流供应商之一，客户覆盖50多家汽车主机厂和50多家摩托车厂。在数据中心液冷领域，公司已通过美国UL认证，具备液冷服务器管路系统总成方案供应能力。2024年12月，公司中标华为昇腾6万套液冷管路系统订单，目前公司液冷管路产品已实现批量交付。在原有液冷管路基础上，公司新开发了液冷膨胀节接头产品，该产品材料已通过美国UL安全认证，作为服务器的增量零部件，有望显提升单柜价值量。海外客户方面，公司液冷管路产品已进入CoolerMaster、AVC、英维克等供应商体系，为其进一步拓展海外市场奠定了基础。展望未来，随着华为超节点服务器出货量从万台级别向十万台级别爬升，以及海外客户持续突破，公司液冷业务收入有望实现数倍增长，成为传统主业之外的重要增长极。
　　北京车展观察：供应链地位提升，品牌差异化加速。本届北京车展展出1451辆车，展出总面积达38万平方米，创全球车展规模之最。展会呈现出几个显著变化：一是零部件企业大规模进入主展馆，与整车品牌同台展示，标志着中国供应链在整车价值链定义中话语权持续提升。本届零部件展区覆盖国家和地区从13个增至21个，体现产业链权力结构的变化。二是品牌差异化趋势明显，部分车企开始强化品牌标签、收敛目标人群，从“卷价格”转向“做品牌认同”。领克以GT概念跑车和领克10+高性能车型强化其运动与性能品牌标签，而多品牌混杂、目标模糊的车企则面临辨识度困境。三是国际化程度创新高。长城展台设置8语种同声传译，奇瑞组织约4000名海外访客观展，车展国际化热度映射出口高景气。2026年一季度中国汽车出口222.6万辆，同比增长56.7%，其中新能源汽车出口95.4万辆，同比增长120%。自主品牌全球化进程加速，海外市场正成为新的增长极。
　　投资分析意见：基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：①首先看好ai外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏、蔚来、理想、华为系的江淮、北汽等。②有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利、零跑等。③国央企改革带来的突破性变化，关注上汽、东风。零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，①智能化关注核心tier1，德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等。②中大市值白马关注，银轮、岱美、新泉、双环、敏实、星宇、宁波华翔等。③中小市值弹性关注，福达、隆盛、恒勃、继峰等。以及行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复的优信。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期