核心观点
　　鸿蒙智行多款新车上市后1小时内订单破万，北京车展重点新车陆续发布，预计新车上市交付后行业销量有望逐步改善。4月22日，多款重点新车亮相鸿蒙智行春季新品发布会，问界M6上市15分钟大定突破1万台，尚界Z7/Z7T上市27分钟大定突破1.2万台，全新问界M91小时预订突破1万台，鸿蒙智行首款MPV智界V91小时预订突破1.25万台。4月24日北京车展开幕，本届车展首发新车181台，概念车71台，比亚迪旗舰SUV大唐开启预售，预售价25-32万元；理想L9 Livis正式亮相，预计5月15日上市。预计北京车展及车展前的多款重点新车上市将持续提振市场热度，但新车从订单转化为交付需要一定时间，随着上市新车逐步开启交付，预计2季度乘用车市场将迎来改善。
　　 TPU v8采用训练+推理双芯片方案提升竞争力，有望带动液冷产业链需求提升。4月22日，谷歌在Cloud Next 2026大会上发布TPU v8，分为专为AI模型训练设计的TPU 8t与专为推理优化的TPU 8i，两款芯片每瓦性能均较第七代TPUIronwood提升一倍，预计将于今年内上市。TPU v8是谷歌首次将训练与推理任务拆分至独立芯片，通过专项优化将有助于进一步为单一需求客户提供更具成本竞争力的算力解决方案。TPU v8单芯片功耗达1300W，较Ironwood的980W提升30%，预计将全面采用液冷散热方案。我们认为TPU v8将凭借性能及性价比优势成为2026-2027年的主力出货芯片，随着TPU v8出货量持续爬坡，预计液冷等相关配套设备的需求将同步放量，液冷相关产业链公司将迎发展机遇。
　　 GEV及西门子能源上调业绩指引、订单持续积压，燃气发电产业链公司有望持续受益。GEV一季度营收、盈利及自由现金流大幅增长，基于燃机及电气设备强劲需求上调全年业绩指引；一季度末燃气发电设备积压订单由2025年末的83GW提升至100GW，预计到年末将至少达到110GW；一季度末燃气发电设备价格上涨10%-20%，预计2季度涨价仍将强劲。西门子能源同样因需求强劲而上调全年业绩指引，一季度新增订单177亿欧元创新高，其中燃气业务新增订单89亿欧元，同比增长32%。两家燃气轮机龙头公司1季度亮眼的业绩及订单表现反映了燃气发电设备仍处于持续的供不应求状态，预计燃气轮机及燃气发电机在中长期维度需求增长的确定性较强，相关产业链公司有望受益。
　　投资建议与投资标的
　　从投资策略上看，预计部分强α整车及汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数据中心液冷及燃气发电产业链将持续迎来催化。建议持续关注部分竞争力较强的出海整车、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链公司。
　　整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等；燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、星宇股份、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等。
　　风险提示
　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。