科锐国际发布年报及一季报，2025年实现营收145.40亿元（yoy+23.35%），归母净利3.14亿元（yoy+52.68%），扣非净利1.91亿元（yoy+37.61%）。26Q1实现营收37.89亿元（yoy+14.74%），归母净利9187万元（yoy+59%）。收入和利润符合快报预期，考虑到招聘需求回暖，AI产品在商业化和降本增效作用显著，看好公司26年利润的持续释放，维持“增持”评级。
　　25年业绩增长亮眼
　　2025年公司财务表现亮眼，营业总收入与归母净利润双增长，利润增速领先收入增速。全年营业收入/归母净利润达145.40/3.14亿元，同比+23.35%/+52.68%。管理、财务及研发费用率均同比下降，体现技术升级与人效提升。主营业务方面，大陆内外业务均良性增长，中国大陆业务收入/港澳台及海外业务收入达120.53/24.88亿元，同比+27.01%/+8.26%，其中中国大陆业务是营收增长核心驱动力。新技术业务收入9115.25万元，同比增长44.13%。外包服务技术类岗位密集度提升，灵活用工净增7591人，技术与研发类岗位占比攀升，推动业务向“技术与智力密集型”转型。
　　高度重视AI赋能，禾蛙成绩亮眼
　　25年公司持续推进技术创新，实现深度提质增效。人工智能技术深度应用成效显著，拥有自主研发的行业级CREEmbedding模型（1TB数据基座）和Match System匹配系统，还完成人工智能体2.0产品升级，开展人工智能结合场景的全员实践。旗下禾蛙人力资源产业互联平台，25年用AI重构业务流程，推出交易合作智能体，发单速度从5小时加速到15s/匹配准确度提升5倍/平台运营介入量降低47%/接单转化率提升3倍/推荐反馈速度降低到30s，7月发布顾问赋能智能体，25Q4推出“芯链”产品。MatchSystem2.1与Mira数字分身智能体重塑一线工作流，提高人岗匹配准确率、缩短招聘周期。
　　盈利预测与估值
　　考虑到AI应用在收入和成本费用两端作用显著，我们小幅上修26/27年假设，新增28年预测，预计归母净利润为3.63/4.19/4.67亿元(原预测26/27E3.50/4.03亿元)。考虑到公司AI投入持续推进，AI应用创收显著，给予26年17x PE（可比均值12x），目标价31.35元（前值：35.56元，20x 25EPE），维持“增持”评级。
　　风险提示：外部环境导致招聘需求波动，现金流管理不善，行业竞争加剧。