事件:
　　科锐国际研发招聘数字分身产品Mira，可以利用其研发的智能算法和匹配系统，将人才筛选与匹配流程从两天压缩至几分钟。Mira可以根据岗位需求自动调用人才库，实现精准筛选和匹配度排序，并对所有人选做分级分类整理。通过Voice Agent（基于大模型的智能语音交互系统）功能，一键发起电话沟通，直接确认候选人的求职意向。
　　投资要点:
　　线下传统主业向好，灵活稳健增长，招聘业务回暖。公司线下人力资源服务业务以灵活用工和中高端人才访寻为主。灵活用工受益于渗透率提升，景气度较好，2025年上半年灵活用工收入67.36亿元，同比增长29.31%，在册外包员工及兼职专家49500余人，高附加值的技术与研发类岗位占比提升至70.79%，同比提升5.38个百分点。此外，公司积极推进灵活用工业务转型升级，大力发展独立顾问及兼职专家，相比基础灵活用工业务，独立顾问及兼职专家业务具有灵活度高，周转快，附加值高的优势，有望成为未来灵活用工业务的增长驱动力。招聘类业务方面，2025年上半年，招聘类业务（中高端人才访寻业务和招聘流程外包承揽业务）收入同比增长6.2%，显示出持续回暖向好的发展态势。根据长江商学院数据，企业招工前瞻指数从2025年9月至2026年1月已实现连续5个月高于50，亦验证招聘市场回暖趋势。
　　禾蛙平台发布九大Agent，进入放量增长期。2025年第三季度禾蛙平台运营岗位数量创新高，达到4.67万个。第三季度共产生offer数量3600余个，同比增长73%，offer金额同比增长81%，其中中高端岗位贡献突出。截至2025年三季报期末，禾蛙生态累计注册合作伙伴18200余家，同比增长23.45%；累计注册交付顾问181000余人，同比增长33.19%；累计活跃参与合作伙伴25200余人，同比增长75.38%；累计参与交付顾问17600余人，同比增长78.88%；累计运营招聘中高端岗位超100000个，同比增长57.41%；累计交付岗位21800余个，同比增长108.7%。
　　Mira Agent专注于人力资源的智能体，助力公司降本增效。公司在2025年第三季度对内发布了自主决策型数字分身的实验性版本Mira，包括Plan Agent、Search Agent、Voice Agent三大子智能体，已经初步实现内部数据无缝链接与多元工具灵活调用，具备自主规划、Deep Research、语音交互等全场景服务能力。Mira目前已嵌入公司各业务流程，可以将人才筛选与匹配流程从两天压缩至几分钟，未来有望进一步助力降本增效。
　　盈利预测和投资评级
　　预计2025~2027年公司归母净利润3.0、3.6、4.3亿元人民币、同比45%、20%、21%，PE 19、16、13 X，考虑到公司传统主业稳健向好，新技术业务快速发展，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧；劳动关系风险；大客户风险；海外招聘市场不及预期；新技术研发与应用不及预期等。