碳考核办法出台，利好水泥玻璃反内卷以及运营商等双碳相关标的。中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》。该办法要求各省（自治区、直辖市）党委和政府制定省级方案；国家发展改革委结合地方自评、部门评价、实地核验等情况，按照优秀、合格、不合格3个等次提出各地年度碳达峰碳中和综合评价考核结果建议。评价考核结果作为各地党委和政府领导班子和有关领导干部综合考核评价、选拔任用、监督管理的重要参考。我们认为，1、双碳考核办法利好水泥、玻璃等行业的“反内卷”政策落地。此次办法提出对“两高”项目，新、改、扩建项目必须实施碳排放等量或减量置换。2、利好绿电运营商、氢能运营商以及降碳相关标的。此次办法旨在推动地方党委和政府树立和践行正确政绩观、坚决扛起碳达峰碳中和责任。目前绿电运营商、氢能运营商的盈利水平均处于较低水平，若之后双碳政策加码，绿电需求提升，中国能建、中国电建等运营商的盈利水平有望提升。同时，中材国际、中钢国际的降碳技改业务也有望提速。专项债：截至2026/4/24，本周新增地方政府专项债发行金额328.47亿元，周环比-33.28%；本月新增发行1040.38亿元，月环比-57.87%；本年累计新增发行12639.83亿元，同比+12.66%，累计发行进度28.73%（2025年同期为25.50%）。下周（2026/4/27-2026/5/1）计划新增发行703.19亿元，周环比+114.08%。订单方面：2026Q1，中国建筑业新签合同额同比-11.08%。水泥:截至2026/4/24，本周全国水泥吨均价328元，周环比-1.4%，年同比-16%；水泥煤炭价差吨均值229元，周环比-2%，年同比-21%；库容比66.9%，周环比-0.5pct，年同比+5.2pct；出货率44.5%，周环比+0.7pct，年同比-2.9pct。浮法玻璃：截至2026/4/23，本周全国5mm白玻均价63.3元/重箱，周环比-1%，年同比-11%；天然气产玻璃毛利-6.5元/重箱，周环比-0.9元/重箱，年同比-6.1元/重箱；厂库6893万重箱，周环比+40万重箱，年同比+1269万重箱；在产产能14.5万吨/日，周环比持平，年同比-1.3万吨/日。
　　行情回顾总结：本周（2026.04.20-2026.04.24）建筑指数下跌1.34%，建材指数下跌0.67%，同期上证指数上涨0.70%；2026年初至今，建筑指数累计上涨5.45%，在30个行业中位居12/30，建材指数累计上涨16.40%，在30个行业中位居4/30，同期上证指数累计上涨2.80%。
　　投资建议：1、绿色燃料/算电协同标的，推荐中国能建、中国电建，关注中国能源建设（H）；2、兼具高股息的出海龙头，推荐中国化学、中材国际、江河集团、中石化炼化工程、关注中钢国际等；3、看好基本已摆脱困境、且有望受益于市场份额提升的地产链标的，东方雨虹、鸿路钢构等龙头公司；4、水泥反内卷，推荐海螺水泥、天山股份、华新建材、关注上峰水泥等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。