本期投资提示：
　　券商：本周申万证券II指数收跌1.84%，跑输沪深300指数2.70pct。1）1Q26业绩高增逐步兑现，关注下周1Q26密集披露期。本周中信证券、国泰海通、东方财富等11家券商披露1Q26业绩，中信证券归母净利润同比+54.6%、国泰海通扣非归母净利润同比+73.4%、东方财富归母净利润同比+37.7%，其余财通证券、东北证券、华西证券、国金证券、南京证券、西部证券、华林证券、西部证券、国元证券归母净利润同比分别+113%、+103%、+31%、+19%、+5.9%、-2.3%、-9%、-15%。我们预测1Q26券商业绩或较为分化，大型优质券商凭借自营/投行/财富协同优势，保持盈利韧性（如中信证券、中金公司（预告）业绩高增），中小券商业绩自营业务或为核心分化源。2）1Q26主动权益基金重仓非银板块边际下滑。1Q26，主动权益公募基金重仓非银板块比重为1.77%(VS 4Q25为2.96%)/qoq-1.19pct，其中券商板块(含东财)重仓比0.31%/环比-0.36pct。个股层面，招商证券（A）、中金公司（H）、耀才证券金融得到边际增配。1Q26末，券商指数在沪深300权重5.37%，依然存在5.06pct欠配，是所有SW二级行业中最为欠配的子行业。
　　保险：本周申万保险II收跌0.79%，跑输沪深300指数1.65%。1）1Q26预定利率研究值环比由降转升至1.93%，企稳态势明显。4月24日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年一季度例会，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，环比+4bps，实现预定利率研究值披露以来的首次环比提升，环比增速较上期+5bps，整体企稳态势明确。2025年1月10日金管局下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，明确在售普通型人身险产品预定利率最高值连续2个季度高于预定利率25bps以上时，需及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内做好产品切换。本期研究值较预定利率上限（2%）差值为7bps，较上期收窄4bps，未触达25bps这一阈值。2）维持2026年全年传统险产品预定利率不会下调预期，预计2Q26研究值有望回升至2.01%。我们此前在发布的保险行业2026年策略报告中明确提出“如利率保持当前点位，26Q1研究值有望回升至1.90%以上，预计2026年全年不会触发预定利率调整”。根据我们的测算，如下阶段5年期LPR、5年期定存、10年期国债到期收益率在当前值稳定不变，预计2Q26预定利率研究值有望回升至2.01%，反超当前预定利率上限1bps，企稳态势有望延续，维持2026年全年不会触发预定利率调整预期不变。
　　投资分析意见：券商：券商存在较强预期差，市场担忧券商PB系统性下杀，而我们则认为行业景气度不改，在1Q26业绩高增兑现、政策催化逐步落地（创业板改革）、资金压制因素消退的背景下，上市券商迎来戴维斯双击。我们推荐2条投资主线。1）当前被低估，受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构，推荐广发证券、中信证券、国泰海通；2）估值性价比高，ROE改善逻辑明确的特色券商，推荐华泰证券、东方证券、招商证券、中国银河、兴业证券、东方财富。保险：下周保险板块进入一季报密集披露期，地缘政治风险影响下3月权益市场大幅波动，考虑到部分险企利润基数较高、权益配置规模同比大幅提升，预计多数险企归母净利润同比负增，短期或将阶段性影响估值。我们依然看好中期保险板块的系统性价值重估机会，推荐中国平安、新华保险、中国人寿（H)、中国太保、中国财险、中国人保，建议关注中国太平、众安在线。港股金融/多元金融荐：江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、远东宏信、香港交易所。
　　风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期；4）部分券商存在因并购重组产生商誉或其他资产减值计提的风险。