投资要点：
　　事件：公司发布2025年报以及2026年一季报。2025全年营业收入8.28亿元，同比+7.43%，归母净利润1.93亿元，同比+9.13%；2026Q1营业收入2.33亿元，同比+18.32%，归母净利润5614万元，同比+19.08%。得益于产品结构持续优化，高端镜片增长势头良好，2026Q1收入&利润加速增长。
　　分红保持稳定：公司2025年拟向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），分红率52%，股息率1.4%（对应4月23日收盘价）。
　　主业镜片业务稳健增长：2025年公司镜片业务收入6.86亿元，同比+8.12%，剔除海外业务的不利影响后，镜片业务收入同比+8.88%，2026Q1剔除海外业务不利影响，镜片业务收入同比+20.77%，产品聚焦策略效果显著，常规镜片中的明星产品表现突出，大单品持续领涨。（1）PMC超亮系列：2025年销售额1.09亿元，同比+46.08%，2026Q1销售额3566万元，同比+45.64%。（2）高折系列：2025年收入在常规镜片中的占比为40.66%，1.74系列产品销售额4626万元，同比+130.45%；2026Q1收入在常规镜片中的占比为45.84%，1.74系列产品销售额2816万元，同比+391.24%. 
　　AI眼镜贡献增量业绩，医疗渠道经过多年深耕开拓成效显著。公司作为小米AI眼镜独家光学合作伙伴，依托线上小米有品及线下宝岛眼镜、千叶眼镜、博士眼镜等400余家合作门店，提供全渠道配镜服务；公司也发力布局医疗渠道，与爱尔眼科签署全面战略合作协议，强强联合，2026Q1医疗渠道收入同比+258.47%。
　　 Q1毛利率阶段性下行，后续有望逐季改善。2025年公司毛利率为57.35%，同比1.21pct，2026Q1毛利率为55.20%，同比-3.22pct。Q1毛利率阶段性下行主要受地缘政治冲突导致原材料价格上涨，以及1.74等高折产品尚处产能爬坡期等因素影响，预计后续有望持续修复。
　　发布上市后首次股权激励计划，传达经营发展信心。公司拟授予79人77.95万股股份（占激励计划草案公告时公司股本总额的0.39%）进行股权激励，考核年度为2026-2027年，分两期解锁（每期50%），业绩考核目标值为2026/2027年收入同比增速为14%/15%，净利润同比增速为15%/16%。
　　盈利预测：公司将全面推进“ 1+4+N”大单品战略落地，坚守差异化定位，打造差异化爆品矩阵，完善全品类布局，并深度巩固与小米的光学合作业务，积极开拓其他头部消费电子厂商，抢占AI眼镜规模化普及的行业红利。我们调整了此前的盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.26/2.71/3.18亿元，分别同比+17.1%/19.9%/17.4%，对应2026年4月23日收盘价的PE分别为32.2/26.9/22.9倍，维持增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，AI眼镜发展不及预期风险