事件：中信证券发布2026年一季报，2026年一季度公司分别实现营业收入和归母净利润231.55和102.16亿元，同比分别+30.4%和+56.1%，环比分别+21.6%和+47.7%，公司实现历史上单季度最高盈利。2026Q1公司加权平均ROE同比+1.1pct至3.5%；剔除客户资金后经营杠杆为4.77倍，较年初基本持平。2026Q1公司管理费率同比-6.55pct至40.4%，继续优化运营效率。
　　收费类业务收入全面高增。收费类业务方面，2026Q1公司经纪、投行和资管净收入分别为49.15、12.07和35.05亿元，同比分别+47.8%、+23.8%和+36.7%。2026Q1 A股ADT为25,805亿元，同比+69.3%，公司凭借扎实客户基础，实现经纪净收入高增。投行方面，2026年Q1 A股IPO融资规模259亿元，同比+57.1%；增发融资规模2089亿元，同比+57.2%；其中中信证券IPO、增发分别+296%、-52%；H股IPO融资规模1099亿港元，同比+489.3%；其中中信IPO同比+241%，参与牧原股份、先导智能等多个项目。华夏基金规模持续扩张，截至2026Q1为2.81万亿元，2026Q1实现净利润6.32亿元，同比+12.7%。
　　利息净收入扭亏为盈，自营同比延续增长。资金类业务方面，2026Q1公司实现利息净收入10.53亿元，同比扭亏；截至一季度末，A股两融余额为2.61万亿元，较年初+2.68%，公司融出资金较年初+8.3%至1498亿元，市占率较年初提升0.3pct至5.7%。公司实现投资业务收入115.40亿元，同比+28%，占公司营收贡献达到50%；2026Q1公司金融资产规模小幅扩张达到9751亿元，占总资产的43%，衍生金融资产较年初+31%至519亿元。2026Q1沪深300下跌3.9%，中债全价指数上涨0.3%，预计公司衍生品业务表现优异支撑自营业绩增长。
　　中信证券一季度业绩表现亮眼，我们持续看好其在资本市场上行周期中凭借强综合实力，实现业绩增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润为355.76、371.93、384.81亿元，同比+18.3%、+4.5%、+3.5%，2026年4月24日收盘价对应PB分别1.27、1.17、1.08倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。