事件：中信证券披露26年一季报，与此前披露业绩快报一致。26年一季度，公司实现营收231.6亿元，同比+40.9%；实现归母净利润102.2亿元，同比+54.6%。单季ROE（加权）3.46%，同比+1.07个百分点。单季业务及管理费率40.3%，同比-6.2个百分点，成本管控能力持续提升。
　　财富管理：一季度市场交投活跃驱动经纪业务增收。26年一季度，公司实现经纪业务手续费净收入49.2亿元，同比+47.8%。一季度市场日均股基成交额31246亿元，同比+79%。
　　投资银行：投行业务延续回暖修复态势。26年一季度，公司实现投行业务手续费净收入12.1亿元，同比+23.8%。公司26年一季度IPO承销金额37.76亿元（wind发行日口径，下同）同比+199.4%；市场份额12.68%，排名市场第3，同比提升2位；再融资承销金额658.01亿元，同比+84.4%，排名保持行业首位；债券承销金额4873.52亿元，同比+3.7%，排名保持行业首位。
　　自营投资：金融投资资产稳健扩表，收益率保持亮眼表现。一季度末金融投资资产达10270亿元，突破万亿大关。结构方面，交易性金融资产较年初+2.3%；其他债权投资较年初+0.7%；其他权益工具较年初-1.5%；衍生金融资产较年初+31.1%。测算一季度公司实现投资收益112.9亿元，同比+24.9%，环比+47.9%。一季度单季投资收益率测算为1.1%。
　　资产管理：华夏基金（控股公募）锚定打造多资产全能平台，穿越周期能力持续增强。26年一季度，公司实现资管业务手续费净收入35.1亿元，同比+36.7%。华夏基金（控股公募，持股比例62.2%）一季度实现净利润6.3亿元，同比+12.7%。一季度末，华夏基金非货管理规模约11803亿元（wind剔除ETF联接基金市值口径，下同），同比+4.6%，保持行业第二。ETF优势保持，非货ETF规模约6785亿元，保持行业首位。此外，另类投资/FoF基金/QDII/REITs管理规模净值分别同比+233.4%/+101.3%/+49.1%/+30.7%。
　　投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。结合当前资本市场环境，公司业务布局全面、领先身位显著，预计将率先深度受益于行业竞争格局优化，我们看好公司全年经营业绩保持景气水平。我们维持26-28年公司归母净利润预测为346.30亿元/383.46亿元/429.00亿元，同比分别+15.1%/+10.7%/11.9%。现价对应26-28年PB1.27x/1.17x/1.08x，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；跨境资本流动、大宗商品价格波动带来市场风险。