广汇能源于2026年4月23日发布2025年报与2026年一季报：
　　2025年实现营业收入304.40亿元，同比下降16.47%；归母净利润13.45亿元，同比下降54.46%；扣非归母净利润13.16亿元，同比下降55.38%；经营活动现金流量净额为48.78亿元，同比下降14.02%。基本每股收益0.2072元，同比下降54.05%；加权平均ROE为5.09%，同比下降5.44pct。
　　2025Q4实现营业收入79.10亿元，同比下降21.30%，环比增长16.62%；归母净利润3.33亿元，同比下降65.58%，环比增长110.14%；扣非归母净利润3.77亿元，同比下降60.24%，环比增长260.43%。
　　2026Q1实现营业收入68.59亿元，同比下降22.95%，环比下降13.29%；归母净利润2.36亿元，同比下降65.90%，环比下降29.09%；扣非归母净利润2.55亿元，同比下降63.68%，环比下降32.49%。
　　煤炭业务：25年煤价下行盈利承压，煤炭提质增效值得期待
　　2025年，公司煤炭产量5267.14万吨，同比增长21.78%，其中原煤4890.66万吨（同比+22.78%）、提质煤376.48万吨（同比+10.10%）。煤炭销量5300.14万吨，同比增长12.21%，其中原煤销量4849.70万吨（同比+11.56%）、提质煤销量450.44万吨（同比+19.75%）。吨煤价格为302.07元/吨（同比-17.90%），吨煤成本为255.86元/吨（同比-9.75%），吨煤毛利润为46.20元/吨（同比-45.28%）。
　　2026Q1公司煤炭产量1088.12万吨（同比减少27.65%，环比下降3.59%），其中原煤993.74万吨（同比减少29.35%，环比下降2.82%）、提质煤94.38万吨（同比减少3.08%，环比下降11.05%）；煤炭销量1290.08万吨（同比减少12.18%，环比下降0.57%），其中原煤1153.63万吨（同比减少13.64%，环比下降7.62%）、提质煤136.45万吨（同比增加2.39%，环比增长180.36%）。
　　2026年，公司煤炭板块将围绕“增产保供、提质增效”持续发力：一方面，持续推进马朗煤矿建设、白石湖煤矿与东部矿区接续开发，确保煤炭产销目标顺利完成，夯实能源供应基础；另一方面，加快富油煤资源高效开发与高值化利用，完善开发及配套体系，提升资源转化效率与产品附加值。
　　天然气业务：25年降本增效推动盈利改善，外购气因价格倒挂主动缩量
　　2025年，公司天然气产量为65732.46万方，同比减少3.68%；天然气销量为301565.90万方，同比减少26.19%。单位价格为31707.73元/万方（同比-0.84%），单位成本为24936.01元/万方（同比-8.94%），单位毛利润为6771.72元/万方（同比+47.37%）。其中，受进口LNG市场价格持续倒挂的影响，公司2025年主动缩减外购气业务规模，实现LNG销量216789.28万方，同比下降33.18%。
　　2026Q1公司天然气产量为18460.85万方（同比增加11.44%，环比下降3.67%），天然气销量为66940.48万方（同比减少22.64%，环比下降20.00%）。
　　煤化工业务：25年价格同比下跌，成本改善弥补盈利
　　2025年，公司煤化工产品产量228.84万吨，同比增长1.06%，其中甲醇106.79万吨（同比-1.01%）、乙二醇17.95万吨（同比+15.36%）、煤基油品60.21万吨（同比+6.04%）、副产品38.77万吨（同比+1.28%）。煤化工产品销量227.97万吨，同比下降7.68%，其中甲醇103.26万吨（同比-1.96%）、乙二醇18.61万吨（同比+40.24%）、煤基油品59.59万吨（同比+2.00%）、副产品41.19万吨（同比-33.70%）。化工产品综合价格1895.88元/吨（同比-6.33%），单位成本1266.62元/吨（同比-7.46%），单位毛利润629.26元/吨（同比-3.96%）。
　　2026Q1煤化工产品产量62.64万吨（同比减少3.59%，环比下降11.09%），其中甲醇28.23万吨（同比增加1.58%，环比下降10.21%）、乙二醇5.61万吨（同比增加38.52%，环比下降36.18%）、煤基油品15.21万吨（同比减少6.23%，环比下降10.32%）、副产品11.82万吨（同比减少27.66%，环比下降3.27%）。煤化工产品销量61.60万吨（同比增加2.75%，环比下降12.57%），其中甲醇27.16万吨（同比增加0.11%，环比下降11.01%）、乙二醇6.88万吨（同比增加10.61%，环比下降21.73%）、煤基油品13.47万吨（同比减少17.41%，环比下降20.58%）、副产品12.27万吨（同比增加27.15%，环比下降5.90%）。
　　减值及费用扰动业绩，现金分红比例30%。减值及费用扰动业绩，分红延续兑现。2025年公司计提信用减值损失及资产减值损失合计1.18亿元，其中信用减值损失0.045亿元、资产减值损失1.14亿元，主要涉及存货、固定资产、在建工程及无形资产等项目，其中存货跌价准备约0.51亿元，固定资产等长期资产减值约0.63亿元。此外，公司2025年补缴税款及缴纳水土保持补偿费合计约13.72亿元（其中税款及滞纳金4.06亿元、水土保持费9.66亿元），相关事项计入当期损益并对当期净利润产生影响。分红方面，公司2025年度拟每股派发现金红利0.063元，对应现金分红总额约4.03亿元；同时将当期已实施的股份回购金额约500万元视同现金分红，合计现金分红约4.08亿元，占归母净利润比例30.31%
　　盈利预测、估值及投资评级：考虑当前煤油气价格有望重回上行趋势，我们