事件:
　　2025年10月30日，广汇能源发布2025年三季报：公司2025年Q1-3实现营业收入225亿元，同比-15%；归属于上市公司股东净利润10亿元，同比减少49%。加权平均ROE为3.80%，同比下降2.43pct。
　　 2025Q3，公司实现营业收入68亿元，环比-1%，同比-26%；归母净利润1.6亿元，环比-0.5%，同比-71%。
　　投资要点:
　　煤炭业务：2025年前三季度，公司煤炭优质产能有序释放，煤炭产销同比显著增长。2025Q1-3，公司实现原煤产量3868万吨，同比+79%，原煤销量3601万吨，同比+41%。提质煤产量270万吨，同比+13%，提质煤销量402万吨，同比+30%。
　　2025Q3，公司煤炭产销环比下降。公司实现原煤产量1181万吨，环比-8%，原煤销量1127万吨，环比-1%。提质煤产量75万吨，环比-23%，提质煤销量111万吨，环比-29%。
　　天然气业务：前三季度公司有序推进设备检修任务，LNG产销同比下降。2025Q1-3，公司LNG产量46,568.58万方，同比-4%；LNG销量217,888万方，同比-32%。另外全球天然气市场供需偏宽松，价格整体承压下行。2025年Q1-3，中国液化天然气市场价均价4280元/吨，同比-5%。
　　2025Q3，LNG量价延续环比下滑。2025Q3，公司实现LNG产量12,109万方，环比-32%；LNG销量65,655万方，环比-0.1%。2025Q3，中国液化天然气市场价均价4087元/吨，环比-7%。
　　煤化工业务：前三季度各产品产销同比表现略有差异，整体来看公司煤化工产品产量基本持平，销量同比下滑。2025年前三季度，公司甲醇产量75万吨，同比-1%，销量73万吨，同比-8%。乙二醇产量9万吨，同比+17%，销量10万吨，同比+31%。煤基油品产量43万吨，同比+9%，销量43万吨，同比+3%。煤化工副产品产量27万吨，同比-5%，销量28万吨，同比-30%。合计去看，2025年前三季度，公司煤化工产量158万吨，同比-0.12%，销量158万吨，同比-10%。
　　2025Q3，公司甲醇、煤基油、煤化工副产品产销环比下降。2025Q3，公司甲醇产量19万吨，环比-34%，销量18万吨，环比-38%。乙二醇产量4.8万吨，销量3.6万吨。煤基油品产量12万吨，环比-23%，销量11万吨，环比-30%。煤化工副产品产量7.8万吨，环比-16%，销量8万吨，环比-24%。
　　盈利预测与估值：预计2025-2027年营业收入341/409/480亿元，同比-6%/+20%/+17%，归母净利润分别为16/26/40亿元，同比-45%/+63%/+53%；EPS分别为0.25/0.41/0.63元，对应当前股价PE为21/13/8倍。公司煤炭产能空间提升大，天然气业务灵活有弹性，煤化工项目有较大成长空间，三大主业规模稳步扩张，公司未来成长空间可期，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；煤化工业务投产不及预期；政策调控力度超预期风险等