投资要点：
　　事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季报，2025年实现营收44.02亿元（yoy+40.36%）；实现归母净利润10.40亿元（yoy+74.82%）；实现扣非净利润10.09亿元（yoy+87.39%）。2026Q1公司实现营收12.05亿元（yoy+36.22%,qoq-4.38%）；实现归母净利润3.29亿元（yoy+57.15%，qoq+26.43%）；实现扣非净利润3.20亿元（yoy+ 53.84%，qoq+26.48%）。
　　AIOT增势强劲，Q1业绩再创同期历史新高。2026年Q1,公司实现营业收入12.05亿元，同比增长36.22%；实现归母净利润3.29亿元，同比增长57.15%，创公司一季度业绩新高。在终端市场受到存储价格高涨冲击下，AIoT市场延续增长态势，端侧AI深入千行百业、重塑产品体验的趋势愈发显著。公司RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT一系列算力平台在终端需求持续下实现强劲增长，汽车电子、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破。盈利能力方面，2026年Q1公司实现毛利率43.04%，同比+2.09pp，环比+0.65pp；实现净利率27.31%，同比+3.64pp，环比+6.66pp。公司持续优化产品销售结构、规模效应进一步显现，毛利率进一步优化。
　　打造“SoC+协处理器”双轨制平台，全面拥抱AIoT2.0发展。协处理器产品部署方面，公司于2025年7月正式发布协处理器RK182X系列，9月迅速发布SDK，快速导入十几个行业、数百家客户，首批客户已进入产品发布、量产阶段，应用于各产品线的旗舰产品，导入速度超出预期；同时，为满足AIoT2.0产品对端侧大模型部署的更高阶需求，公司快速推进下一代协处理器RK1860的研发工作，将于2026年推出。AIoTSoC主芯片方面，公司持续强化全系列产品布局，研发并推出新一代4K通用视觉处理器RV1126B，为各类IPC、智能门铃门锁、机器人、智能车载视觉、工业视觉等场景提供高效AI视觉解决方案；研发并推出新款音频处理器RK2116，与RK2118形成高低配组合，进一步满足车载音频与消费级音频设备的多样化需求；完成新款中阶AIoT处理器RK3572的设计并流片，形成8nm先进制程下“旗舰-高端-中端”完整产品梯队，精准覆盖AIoT不同层次市场需求；研发并推出新款流媒体处理器RK3538，有望进一步突破在IPTV/OTT领域的市占率；此外公司持续布局各类周边芯片，公司研发并推出低功耗无线芯片RK962、接口转换芯片RK628H，以及数字音频功放芯片RK751等，配合智能应用处理器共同构成完整的系统性解决方案。
　　赋能千行百业智能化需求，积极推动各类AIoT2.0应用落地。1）新质生产力产品：公司以RK3588、RK3576为代表的高性能AIoTSoC芯片平台与以RK1820、RK1828为代表的端侧协处理器芯片平台灵活组合，在新兴硬件领域持续渗透；2）汽车电子：围绕智能座舱、AIBox、车载音频、全液晶仪表、车载视觉及接口芯片六大产品线方向，持续丰富产品序列，已累计推出数十款车载应用芯片，其中，RK182X系列协处理器布局汽车座舱的算力中心，获得一批车载业内头部客户的高度评价，目前车载AIBox、桌面机器人等形态产品正在研发中；车载音频领域，公司RK2118M为代表的车载音频方案，已在多家头部主机厂量产，更多客户项目正在开发中；在智能座舱领域，公司RK-M系列车规级SoC在中控、座舱域控、娱乐屏等应用加速渗透，市占率持续提升。截至目前，公司产品已量产于比亚迪、广汽、上汽、长安、蔚来等多家车企的上百款车型，2026年将有更多品牌、更多车型进入量产；3）机器人：公司RK3588、RK3576、RK3568/66、RK3562、RV1126B等芯片平台已广泛应用于通用具身智能、工业智能、农业智能、智能服务、智能陪伴等多品类机器人，市场份额稳居行业前列。此外，公司在机器视觉、智能音频、工业应用、智能家居、教育办公、商业金融等领域持续拓展，加快推进“人工智能+”赋能千行百业。
　　维持“买入”评级：公司是国内领先的AIoTSoC芯片设计企业，主营业务为智能应用处理器芯片及周边配套芯片的研发与销售，主要产品包括智能应用处理器芯片和数模混合芯片，广泛应用于汽车电子、工业应用、机器视觉、机器人、智能家居等AIoT领域。公司通过持续完善“高端-中高端-中端-入门级”全系列AIoTSoC平台布局，并创新推出端侧算力协处理器系列芯片，形成双轨制技术平台，有望充分享受端侧AI算力升级的市场机遇快速发展。预计2026-2028年公司归母净利润分别为13.36亿元、16.65亿元、20.50亿元，EPS分别为3.17元、3.95元、4.87元，对应PE分别为56X、45X、37X。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游市场需求不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧等