核心观点
　　1、业绩持续强劲增长，2025年及2026年一季度利润增速显著。公司深耕AIoT千行百业，凭借RK3588、RK3576、RV11系列为代表的一系列产品在汽车、机器人及工业应用等领域的放量，2025年实现归母净利润10.40亿元，同比增长74.82%，2026Q1实现归母净利润3.29亿元，同比增长57.15%，均创下同期历史新高。
　　2、确立“SoC+协处理器”双轨战略，前瞻布局端侧大模型时代。公司通过高性能SoC与全球首颗3D架构协处理器RK182X的组合方案，解决了终端产品部署端侧大模型面临的带宽、功耗等关键瓶颈，高效支持3B/7B等参数级的端侧主流LLM模型和多模态VLM模型近百token/s输出，实现了市场上对标某主流产品的3倍性能及6倍能耗比，是部署端侧AI的最佳芯片解决方案。
　　事件
　　公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。公司2025年实现营业收入44.02亿元，同比增长40.36%；归属于上市公司股东的净利润10.40亿元，同比增长74.82%；综合毛利率达41.95%，同比提升4.36pct。公司2026Q1实现营业收入12.05亿元，同比增长36.22%，环比下降4.38%；实现归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比增长57.15%，环比增长26.43%；综合毛利率43.04%，同比提升2.09pct，环比提升0.65pct。
　　简评
　　1、产品结构持续高端化，穿越行业波动彰显经营韧性与内生成长能力
　　2025年，公司穿越全球电子产业链动荡，实现了营收与利润的跨越式增长。智能应用处理器芯片是公司的核心收入来源，2025年实现收入39.27亿元，同比增长41.65%，占营业收入比重达89.21%。得益于RK3588、RK3576等高性能平台在高端市场的渗透及产品销售结构优化，该产品线的毛利率提升至40.70%，同比提升了4.53pct，带动公司2025年综合毛利率提升至41.95%。2026Q1，公司营收同比增长36.22%，毛利率随产品结构进一步优化，净利润同比增长57.15%，在终端市场受到存储价格上涨冲击的背景下，展现了极强的经营韧性与内生成长能力。
　　2、确定“SoC+协处理器”双轨制平台，全面拥抱AIoT2.0发展
　　面对端侧大模型本地部署的低延时与安全性需求，公司确立了“SoC+协处理器”双轨并行发展的产品路径。其中，SoC聚焦通用计算，承担控制、执行的功能，满足各类终端产品的核心运算与应用处理的需求；协处理器聚焦端侧大模型的运行，承担主动感知、决策等复杂AI功能，满足AIoT2.0产品部署端侧大模型的需求。公司推出的全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182X，将高性能存储芯片直接堆叠在自研高算力NPU芯片之上，有效解决终端产品部署端侧大模型面临的带宽、功耗等关键瓶颈，高效支持3B/7B等参数级的端侧主流LLM模型和多模态VLM模型近百token/s输出，实现了市场上对标某主流产品的3倍性能及6倍能耗比，是部署端侧AI的最佳芯片解决方案。RK182X系列已快速导入十几个行业、数百家客户，首批客户已进入产品发布、量产阶段，应用于各产品线的旗舰产品，导入速度超出预期。
　　3、赋能千行百业智能化需求，重点下游领域持续突破
　　公司深耕AIoT千行百业。在汽车电子领域，公司围绕智能座舱、AIBox、车载音频、全液晶仪表、车载视觉及接口芯片六大产品线方向，持续丰富产品序列，已累计推出数十款车载应用芯片。截至目前，公司产品已量产于比亚迪、上汽、长安、蔚来等车企的百余款车型，2026年将有更多品牌、更多车型进入量产。在机器人领域，公司RK3588、RK3576、RK3568/66、RK3562、RV1126B等芯片平台已广泛应用于通用具身智能（人形/四足）、工业智能（制造/巡检/搬运/操作等）、农业智能（采摘/播种/喷洒/巡检等）、智能服务（配送/清扫/家政/教育等）、智能陪伴（仿生/玩偶/玩具类等）等多品类机器人，市场份额稳居行业前列。
　　4、坚持研发驱动，高强度投入构筑全链条核心技术底座
　　2025年公司研发投入达6.84亿元，占营收15.53%。公司坚持核心IP自研，基于“大音频、大视频、大感知、大软件”的核心技术方向，持续迭代自研的NPU、ISP、高清视频编解码、视频输出处理、视频后处理等核心IP，形成了覆盖轻量级到超高算力的全系列产品梯队。目前，公司正全力研发新一代旗舰芯片RK3688和RK3668，以及进阶版协处理器RK1860，为下一轮成长周期储备动能。此外，公司致力于推动构建完善的产业生态，通过开发者大会等平台强化生态协作，实现了算法、芯片与场景的深度融合。
　　5、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级
　　公司作为国内AIoTSoC领先者，基于AIoT的核心技术、产品组合、场景应用、客户及生态积累等优势布局，致力于为下游客户提供多算力、多层次的AIoTSoC及协处理器平台，赋能千行百业的智能化升级，拥抱AIoT 2.0快速发展的全新机遇。我们预计公司2026年-2028年营业收入分别为56.08亿元、68.86亿元、83.13亿元，预计归母净利润分别为13.52亿元、17.47亿元、21.29亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）市场需求恢复不达预期：受宏观经济变化的影响，下游需求复苏进度存在