主动权益通信配比再创近十年新高——公募基金季报分析2026Q1
　　2026年一季度公募基金市场规模略有下降，股票基金规模缩减较多，被动基金规模阶段性回落，商品、FOF基金保持明显增长；主动权益基金发行热度明显回暖。一季度权益市场整体收跌，小盘风格占优，煤炭、石油石化表现突出；领先权益类基金多数偏科技和周期。一季度主动偏股基金股票和港股仓位均持续回落；市值方面，双创板块占比增加，中小盘配置比例回升；行业方面，加仓通信、基础化工、电力设备及新能源；重仓个股中，中际旭创、宁德时代为前两大重仓股。
　　阿布扎比第一银行：核心营收表现优异，业绩指引保持积极
　　阿布扎比第一银行（FAB）1Q26营收实现大个位数稳定增长，净利息收入+中收核心营收趋势持续优异。受美伊冲突影响，信用成本因3亿AED预防式管理层叠加拨备的计提而一次性上升，利润同比小幅负增长。信贷规模20%高增，息差同比企稳。资产质量实质性向好，未来随着中东局势缓和，预防式管理层叠加拨备可以转回，信用成本有下降空间。展望全年，量增价稳、中收高增趋势下，预计营收有望保持较快增长，全年利润能保持大个位数稳定释放。短期地缘政治冲突扰动不改长期基本面向上趋势，预计ROTE有望长期维持在16%以上的全球银行业高位水平，价值显著。
　　消费税改革展望：后移下划重塑激励，规范征管重塑渠道
　　本轮消费税改革有望聚焦“征收环节后移、收入增量下划地方、征管体系同步强化”三条主线推进。消费税改革长期会促进税基重构、渠道规范和利益再分配。对地方而言，后移和增量下划有助于提升消费端治理积极性；对企业而言，合规能力强、合规可控渠道更为受益。整体上，消费税改革长期利好消费环境建设和流通体系规范，有望推动消费从“灰色分流”逐步回归“有税、可管、可持续”的正式渠道。以白酒行业等为代表的消费税后移改革仍待时机，我们看好免税渠道、品牌零售的长期投资价值。