李宁
　　1季度流水回暖，但折扣压力延续；维持目标价和买入评级
　　1季度流水回暖，维持评级和目标价：根据公告，2026年1季度李宁品牌（不包括李宁YOUNG）全平台零售流水录得同比中单位数增长，较2025年4季度环比回暖；管理层表示4月基本延续了1季度以来的销售趋势。我们对公司全年经营节奏和折扣管控保持信心，维持目标价和买入评级。
　　折扣压力延续，库存稳健健康：折扣方面，线上线下同比均加深低单位数百分点，反映当前行业竞争情况。截至1季度末，公司库销比约5个月，同比稳健。