白糖
　　【行情资讯】
　　（1）洲际交易所ICE5月白糖合约到期时的交割总量达到9453手，即47.26万吨。其中大宗商品贸易商ED&FMan为唯一接收方，亚洲生产商兼贸易商丰益国际Wilmar为最大的交货方，交割8145手。（2）巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至4月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，此前一周为34艘。港口等待装运的食糖数量为138.55万吨，此前一周为125.34万吨。（3）据印度糖业协会（ISMA）数据显示，2025/26榨季截至4月15日，印度累计产糖2748万吨，同比增加198.4万吨。（4）据泰国糖业协会（OCSB）发布数据显示，2025/26榨季截至2026年3月31日，泰国食糖产量已达1156.93万吨，同比增加153万吨。（5）据UNICA数据显示，2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨。
　　【策略观点】
　　国内大幅增产的利空基本已兑现，再次出现趋势性下跌的可能性也并不大。虽然美伊事件不断有反复，但全球能源价格一直处于相对高位，同时当前原糖价格处于相对低位。因此在巴西今年的榨季生产中，甘蔗制糖比例下调是大概率事件，且有可能超出市场的预期。下半年供需情况或边际改善，策略上逢低少量试多。
　　棉花
　　【行情资讯】
　　（1）据USDA作物种植意向报告显示，美国2026年棉花种植面积预估为964.0万英亩，市场预期为922.9万英亩。2025年实际种植面积为928.3万英亩。（2）据USDA数据显示，4月2日至4月9日当周，美国棉花出口销售3.8万吨，当前年度累计出口销售244.46万吨，同比减少3.63万吨；其中对中国出口0.04万吨，当前年度累计出口12.73万吨，同比减少4.35万吨。（4）据Mysteel数据显示，截至4月17日当周，纺纱厂开机率为77.1%，环比前一周下调0.4个百分点，同比增加2.3个百分点。（5）据USDA数据显示，4月预测2025/26年度全球产量为2653万吨，环比3月预测上调19万吨，较上年度增加74万吨；库存消费比64.67%，环比3月预测增加0.25个百分点，较上年度增加2.65个百分点。其中4月预测美国产量303万吨，环比3月预测持平，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比持平。巴西产量预估维持425万吨不变；印度产量预估小幅增加6万吨至518万吨；中国产量上调6万吨至779万吨。
　　【策略观点】
　　当前美棉主产区异常干旱，可能会对下年度产量不利。重点关注5月USDA月度供需报告关于2026/27年度美国产量的预测。国内方面，目前中下游开机率同比略增，不强也不弱。另一方面，临近新一期目标价格补贴政策公布时间，叠加美棉价格强势上涨，使得短线郑棉价格持续走强。