宏观&行业消息：【Amermin与Ulterra将关键矿物回收合作拓展至全球】外电4月20日消悉，美国关键矿物回收与精炼企业Amermin与钻井技术公司Ulterra Drilling Technologies宣布将双方的关键矿物回收合作扩展至国际市场。Amermin现将在处理美国本土业务产生的废料之外，新增处理Ulterra来自阿根廷和加拿大的废料流。两家总部位于德克萨斯州的企业目前合作回收超过21种废料流，涵盖钨、钴、铜、镍、锌、银、碳、铁、锰、喷砂介质以及合成和工业金刚石。今年1月，Amermin获得美国能源部化石能源与碳管理办公室1150万美元赠款，用于扩大其加工处理能力。2025年，Amermin从Ulterra回收了超过140万磅材料。Amermin首席执行官Ryan McAdams表示，减少对地缘政治复杂供应链的依赖是美国战略优先事项，扩大与Ulterra的合作将支持从可靠合作伙伴回收关键矿物，增强供应安全性和可持续性。（上海金属网编译）
　　盘面：夜盘沪镍主力合约收于141060元/吨，涨幅0.19%，成交量7.62万手，持仓量减少5066手至7.34万手。技术面关注MA10日均线支撑。
　　供应：印尼调整镍内贸基准价计算方式，按第二种算法推升成本约9000元/吨，当前镍的理论成本在14万-14.2万/吨之间，但市场对成本上升不会全盘接受，因此我们预计成本是上升约至13.8-14万之间；印尼政策调整幅度存在不确定性，当前盘面涨已提前反映预期，此轮基本涨超，不会创出新高，当前位置不适合追多。长期仍看涨，菲律宾镍矿离港量维持同比上升，矿端紧俏程度弱于前期预期，原有看多逻辑不变。
　　需求：下游硫酸镍的盈亏平衡在14.6万/吨镍，所以短期价格超过14.6万会有需求端亏损形成的压力；不锈钢方面，行业本身始终维持亏损，而一体化厂家以来的利润点镍铁方面，利润再次转负，可以与印尼镍铁产量以及矿端价格逆季节性上涨三方验证，当前来看或将短期压制不锈钢产量，利多不锈钢本身，但利空镍。印尼前期的政策指导价格上限是16万左右，中位数压力在15.4万，同时超过18000美元/吨（14.3-14.5万左右），则厂家会因为采矿特许权使用费提高而收缩利润率，所以可能会形成压力。但目前来看，LME价格尚未达到印尼政策目标的底线，短期依旧看多。
　　库存与结构：LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
　　结论：然而基本面上合理定价逻辑下对前期消息面强度不及预期带来的潜在利空基本完成兑现。而镍元素从中长线逻辑来看，元素平衡水平预计将从强过剩向紧平衡甚至小幅短缺偏移，因此中长线的观点依旧偏多。
　　操作建议：多单持有，回落加仓
　　风险提示：印尼配额变化。