核心观点:由月政治局会即将在月底召开。一季度中国经济取得良好开局,59%GDP增速已处于目标区间上沿，且外部环境依然存在较大不确定性，我们认为，本次政治局会议加码宏观政策力度的概率不高，更多是强调既定政策的落实落地，并做好政策储备，靠前发力、留有后手，把行动交给现在，把结果交给时间。二季度财政支出进度有望进一步加快，助力经济运行在合理区间;PPI快速上行阶段，央行调降政策利率的可能性较低，但适度宽松的货币政策仍将维持，产业政策方面，会议或再次重申能源安全和供应链安全，关注以降碳为核心目标的一篮子政策举措。需要关注的是,在新旧动能转换的关键时期，输入性通胀压力、凶技术带来的效率提升影响企业用工需求，而今年高校毕业生人数再创新高，若干宏观背景叠加或阶段性抬升重点人群的就业压力，就业优先政策导向将更加突出,调查失业率将是今年观察政策加码的核心指标之一。
　　一、统筹内外平衡，巩固良好局面。一季度GDP同比增长5.0%，处于全年目标区间上沿，经济平稳开局、基本面韧性充足。但增长结构分化显著,三驾马车冷热不均――出口高增14.7%领跑，社零2.49%、固投1.7%，国内内需复苏偏弱、内生动力有待补强。叠加外部地缘与经贸不确定性升温，内外均衡压力持续凸显。我们认为，4月政治局会议将统筹内外发展与风险平衡，在巩固向好态势同时加快存量政策落地，多措并举提振内需、稳定外需，夯实全年经济平稳运行基础。值得关注的既定政策包括:城乡居民增收计划、2026—2030年扩大内需战略实施方案、服务业扩能提质行动方案、非化石能源十年倍增行动等。
　　二、财政靠前发力，加强政策储备。4月政治局会议或将延续积极财政导向:一方面，加快全年财政支出投放进度，提速专项债、超长期特别国债发行使用效能，财政部网站披露今年超长期特别国债将于4月24日正式启动发行，合计发债规模1190亿元，启动时间与去年保持一致，体现了积极财政政策靠前发力。简化资金拨付流程，全力推进“十五五”重大项目加快开工、落地转化，推动资金快速形成实物工作量，为全年经济回升筑牢支撑;另一方面，前瞻完善结构性财税政策储备，稳步优化个税专项抵扣范围与力度、推进消费税税制优化改革，多措并举提振居民消费能力、扩大内需有效供给。当下全球贸易博弈反复、外需不确定性仍存，国内供需修复仍不均衡，政策将坚持以靠前发力稳定全年增长基本盘，不急于集中释放全部增量举措，灵活保留政策空间与调节弹性，以存量提速稳当前、以增量储备防风险，攻守兼备做好预期引导，持续巩固经济平稳复苏态势。
　　三、维持适度宽松，降息保持耐心。货币政策预计将保持“适度宽松的基调”，重申“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，强调发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。同时，有望提及结构性货币政策工具、新型政策性金融工具的优化和创设以支持重点领域融资。美以伊冲突显著推升全球经济的不确定性，包括中国人民银行在内的全球主要央行的货币政策将面临更大的挑战。历史上针对输入性通胀，人民银行的货币政策调控框架是:1、以我为主;2、密切关注PPI向CPI的传导，对于是结构性通胀还是全面通胀的判定是影响货币政策的关键因素;3、保持汇率弹性以缓解外部冲击。我们认为本轮输入性通胀大概率呈现结构性通胀,央行将不会采取紧缩货币的方式加以应对。观察历史数据发现，在输入性通胀攀升阶段（从CRB同比转正到PPI到达峰值)，央行大概率不会实施总量工具的宽松，因此对于全面降息仍需等待。稳预期（外部）、稳就业（内部）、稳市场（金融）将是观察全面降息可能落地的重要线索。如果结构性失业压力加大，将推动货币政策宽松落地。
　　四、增强底线思维，强化就业优先。3月全国城镇调查失业率为5.49%反季节走高，已接近5.5%政策目标，其中外来农业户籍劳动力失业率达到5.7%，反映就业总量压力与结构性压力仍然并存。另外2026届高校毕业生预计1270万人，扣除国内继续升学、出境深造等分流后，实际进入劳动力市场的新增供给仍可能在1000万左右，青年就业压力依然突出。近期多地鼓励技工院校招收大学毕业生，本质上反映“学历供给”与“岗位技能需求”之间仍存在错配。在就业压力加大的情况下，后续政策或围绕《关于统筹城乡就业政策体系的意见》进一步展开，强化就业优先导向，健全城乡就业创业、职业培训、权益维护和兜底保障体系，加强劳务输入地和输出地协同，提升就业服务和岗位匹配效率。在民生保障领域，会议也可能对医保统筹和基金安全作出进一步部署。当前医保基金总体运行平稳，但由于各地财政支持力度、人口年龄结构、医疗资源供给、缴费基数和筹资水平不同，即便在同一省份内部，不同统筹区之间的基金收支压力、结余水平和保障能力也往往存在较大差异。因此，后续政策或继续推动基本医保省级统筹，提高医保基金在更大范围内的统筹能力和抗风险能力。有助于稳定居民医疗保障预期