◆上周，受美伊仍可能举行第二轮谈判、地缘相关消息谨慎乐观等，地缘紧张局势进一步边际缓和，叠加美元指数、美债收益率走弱等影响，金银价格延续震荡修复，周线收涨，且白银受益于工业品弹性，涨幅高于黄金。主要影响因素分析如下：（1）地缘方面，虽然消息多空交织，但局势偏向于边际缓和。一方面，美伊双方仍有可能举行第二轮谈判、特朗普频繁表态称”战争基本结束“、以色列与黎巴嫩或达成停火协、外媒不断曝出协议内容、霍尔木兹海峡也一度接近开放等，地缘紧张局势阶段性缓和，提振贵金属价格反弹。但另一方面，美国仍在向中东增派兵力、美军加强对伊朗港口的封锁，周末伊方称因美国“违背承诺”伊方已恢复对霍尔木兹海峡的控制、伊朗表示尚未同意与美国举行下一轮谈判、以军在黎南部继续打击真主党等，地缘局势再度反复，双方谈判前景仍存不确定性，亦限制了贵金属价格的上行空间。（2）经济数据方面，美国3月PPI全线低于预期，叠加此前CPI反弹幅度符合预期，表明此次能源冲击尚未导致通胀失控，同时周度申请失业金人数低于预期显示就业市场尚可，美联储官员表态普遍支持观望维持利率水平不变，美元指数下跌速度放缓，亦限制了贵金属价格的进一步上行空间。（3）ETF及央行购金方面：土耳其央行上周重新增持黄金；印度政府已同意审批黄金和白银进口；黄金、白银ETF周度持仓连续2周转为净流入，表明资金仍在逐步回流贵金属市场，或可支撑贵金属价格继续修复。（4）白银库存方面：进入4月，随着出口退税到期和4月交割结束，国内白银库存有所回升，但纽约库存仍在持续下跌，白银基本面尚可。
　　◆后市展望：短期关于美伊双方谈判进展、对海峡的封锁与控制等方面的消息不断反复，或继续扰动贵金属市场，但影响料继续边际弱化；贵金属或维持震荡修复态势运行。中长期观点：中长期的支撑因素（地缘不确定性、美国巨额债务、去美元化、央行购金等）不变；未来随着地缘冲突、货币政策等因素的逐步明朗，贵金属市场有望进一步走出调整行情，重新回归其长期价值中枢。