供给
　　利多
　　本周本周国内甲醇供给端呈现阶段性收紧态势，整体供应格局偏稳偏紧。国内生产端装置检修范围有所扩大，行业开工负荷小幅回落，国产甲醇产量边际收缩，西北核心煤制产区运行稳健，生产企业库存持续处于低位，现货出货节奏顺畅，内地产能释放受限。进口供给方面，受中东地缘局势与航运通道扰动影响，海外甲醇到港补给节奏偏慢，虽周内到港量略有回升，但整体进口货源规模仍处低位，难以有效补充沿海市场。综合来看，低开工与弱进口共同支撑供给端偏紧，港口库存延续去库；整体呈现短期偏紧、中长期缓步修复的运行特征。
　　需求
　　中性偏空
　　本周甲醇市场需求端整体呈现弱势运行态势，消费动力不足成为制约行情的核心因素。主力下游甲醇制烯烃行业开工水平持续回落，多套核心装置进入检修周期，生产负荷主动下调，对甲醇的刚需采购规模明显收缩，外采需求表现疲软。传统下游领域同步走弱，甲醛、醋酸等主流品类受高价原料挤压，行业盈利承压，装置开工普遍下滑，下游企业对高价货源抵触情绪较强，多以按需小单采购为主，节前备货意愿低迷。仅少数细分下游需求略有修复，叠加出口需求小幅增长，形成微弱支撑，但难以扭转整体需求颓势，需求端负反馈持续显现，短期消费端难见实质性回暖。
　　库存
　　利多
　　本周甲醇市场库存呈现内地与港口同步去化、区域小幅分化的运行格局，整体库存压力持续缓解。内地生产企业库存延续下行走势，西北等核心产区装置运行稳定，下游刚需提货积极，叠加烯烃外采需求支撑，厂库消化顺畅，上游企业库存维持低位，现货流通货源偏紧。沿海港口库存整体稳步回落，华东主流库区去化表现突出，仅华南区域出现小幅累库，未改变整体去库趋势。受海外货源到港节奏偏缓、出口船运分流及库区提货平稳等因素驱动，港口可流通货源收紧。短期来看，低库存格局对现货价格形成支撑，后续随着进口到港逐步回升，库存去化幅度或将收窄，但整体偏紧态势暂难改变。
　　甲醇利润
　　利空
　　本周甲醇产业链利润呈现上游边际收窄、下游分化承压的格局，整体盈利韧性减弱。上游生产端各工艺盈利均出现回落，其中天然气制甲醇利润下滑幅度最为突出，煤制与焦炉气制甲醇盈利同步小幅收缩，不过原料端煤炭、天然气价格运行平稳，成本端无明显扰动，上游企业仍维持可观盈利水平，未陷入亏损区间。下游消费端利润表现分化，甲醇制烯烃、甲醛等主力下游亏损状态略有缓和但依旧承压，醋酸、甲烷氯化物等品类盈利空间明显压缩，仅少数细分品类盈利小幅改善。整体而言，高价甲醇持续挤压下游盈利空间，产业链利润向上游集中，需求端疲软进一步制约下游盈利修复，短期利润失衡格局难以扭转。
　　政治
　　中性
　　【1】伊朗表示，支付新制定的安全与保障费用后，船只将获得优先通过霍尔木兹海峡的待遇，而其他船只则可能面临延误。【2】伊朗决心控制霍尔木兹海峡通行，直至战争彻底结束、地区实现持久和平。【3】特朗普谈伊朗问题：周四结束前会有一些信息。【4】航运消息人士：商船收到伊朗海军的无线电消息，霍尔木兹海峡再次关闭，禁止任何船只通行。
　　投资观点
　　震荡
　　本周甲醇市场多空因素深度博弈，整体呈现高位宽幅震荡格局，等待高位做空机会。基本面层面，供给端装置检修集中释放，海外货源到港节奏偏缓，叠加港口与产区库存持续去化，为盘面形成底部支撑；但需求端疲软成为核心制约，主力下游开工持续走低，高价原料压制企业采购意愿，产业链负反馈明显，难以支撑价格单边上行。宏观与情绪端，地缘冲突溢价逐步消退，原油走弱联动化工品情绪降温。综合来看，短期暂无明确趋势性行情，建议规避追涨杀跌，重点跟踪下游备货节奏、进口补给及装置复工情况，等待供需边际改善后的确定性交易机会。
　　交易策略
　　单边：震荡套利：观望
　　风险关注：下游需求；烯烃外采；春检情况；地缘政治