纽威股份发布年报，2025年实现营收77.68亿元（yoy+24.53%），归母净利16.01亿元（yoy+38.54%）。其中，Q4实现营收21.65亿元（yoy+21.44%，qoq-1.56%），归母净利4.87亿元（yoy+48.63%，qoq+2.08%），扣非净利15.77亿元（yoy+38.32%）。25年营收基本符合我们此前预期（预期为77.74亿），归母净利润超预期（预期为15.19亿元）。公司2025年营业收入和归母净利润实现稳健增长，维持“增持”评级。
　　毛利率、净利率持续提升
　　2025年公司毛利率39.28%/yoy+1.18pct，净利率20.86%/yoy+2.18pct。25Q4单季度毛利率45.36%，同比+3.81pct，净利率22.84%，同比+4.30pct，公司盈利能力持续提升。期间费用率方面，2025年全年合计期间费用率12.52%/yoy-0.61pct，费用管控良好。其中，销售费用率6.45%/yoy-0.72pct，管理费用率3.24/yoy-0.68pct，均实现同比下降。财务费用率同比微增0.90百分点至0.27%，主要系汇率波动所致。25Q4期间费用率同比增长2.03百分点至15.76%。
　　全球化布局，注重高端产品研发
　　公司现已在中国、意大利、美国三地设立联合研发中心，构建起跨时区、跨学科的多维协同创新网络。公司配置了世界级的阀门材料实验室和工程实验室，依托世界一流的实验设备，为技术攻坚提供坚实支撑。公司充分利用先进的模拟仿真技术与研发设计管理系统，能够精准模拟阀门在各类复杂工况下的性能表现，从而实现产品设计的持续优化与研发效率的显著提升。2025年公司获得专利近百件，目前，公司在高端铸锻件、逸散性泄漏控制、高温高压、超低温及核电阀门等前沿领域均处于行业领先地位。2025年全年公司研发费用率2.56%/yoy-0.12pct，2025Q4研发费用率3.92%，同比下降0.13pct、环比增长2.95pct。
　　多元化布局对冲行业波动，定制化研发支撑传统与新兴能源双向升级
　　公司产品体系已覆盖十一大系列，形成了规格齐全、体系完整的专业化布局。公司核心优势在于为传统能源升级与新能源开拓提供关键装备支持。公司不仅长期扎根于高温高压、超低温、深海等苛刻工况，在氢能、核能、造船等前沿领域形成定制化产品与技术储备。2025年公司成功研发了一系列具备先进技术的阀门产品，并成功应用于石油天然气开采与运输、炼化与化工、船舶运输、电力、水处理、新能源等关键领域。依托这种覆盖油气、化工、新能源及海洋工程等领域的跨行业、全场景解决能力，公司已具备快速响应全球能源结构转型中复杂化、多元化需求的核心竞争力。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司全球化、多元化布局有望带动公司业绩稳健增长，我们略微上调公司26-27年归母净利润至19.48/23.19亿元（较前值调整+2.04%/+2.62%），新增预测28年归母净利润26.43亿元，对应EPS为2.51、2.99、3.41元。可比公司2026年iFind一致预期PE为19倍，考虑到公司国际竞争优势凸显+高端产品业务拓展顺利，享有一定的估值溢价，给予公司26年23倍PE估值，上调对应目标价为57.76元（前值50.96元，对应25年PE估值26倍）。
　　风险提示：市场竞争加剧；运费与汇率波动；与石油化工行业需求关联性较高；新领域拓展不及预期。