资讯：周末中东局势反复，伊朗宣布开放霍尔木兹海峡，布伦特原油期货跌幅扩大至13%，最低报86.09美元/桶。4月18日伊朗再次封锁霍尔木兹海峡，地缘风险溢价再起，22日为协议停火到期时间，成本端不确定性增强。国内丙烯走弱，PDH装置毛利持续深度亏损，油制PP利润倒挂扩大，企业生产意愿低迷。国内PP春季检修进入尾声，镇海炼化、四川石化等装置逐步重启，但山东京博、泉州国亨等仍处停车期，行业供应边际宽松但仍偏紧。下游刚需平稳，但对高价原料抵触加剧，现货成交清淡，以短单、随用随采为主。
　　盘面：PP2609合约4月17日开盘价为8466元/吨，最高价8538元/吨，最低价8373元/吨，收盘价为8429元/吨，较前一交易日下跌17元/吨，较上一日跌幅0.20%；持仓量为37.5万手，较前一交易日增加13127手。
　　供给：国内PP检修进入尾声，行业开工率回升至65.2%，环比提升4.8个百分点，但仍低于历年同期均值。4月检修损失量累计112.3万吨，山东京博、泉州国亨45万吨/年装置计划4月底重启。油制、PDH装置受利润约束维持低负荷，煤化工开工相对稳定。上半年无新增产能投放，供应端整体偏紧格局未改，但边际逐步宽松。
　　需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.94%、63.44%、43.33%，刚需平稳但无增量。原料价格回落但下游加工利润仍受挤压，企业补库意愿低迷，规避高价囤货风险。食品包装、快递物流订单小幅回暖，但终端制品提价困难，BOPP、塑编长单占比不足30%，需求端难有明显提振。
　　库存与结构：国内PP生产企业库存58.93万吨，窄幅波动；贸易商库存15.366万吨，小幅去化；港口库存6.31万吨，维持低位。库存结构健康，但供应宽松预期叠加需求疲软，短期去库动力不足。
　　结论：地缘冲突反复，美伊双方互不信任，周末伊朗再次封锁霍尔木兹海峡，原油周五夜盘暴跌后受此影响再此走强，成本端反复，短期支撑仍在。聚丙烯供应偏紧、库存低位的基本面支撑下发空间。下游刚需平稳但高价抵触、补库乏力，PP短期高位震荡为主。重点跟踪原油反弹力度，装置重启进度及下游补库意愿。
　　操作建议：聚丙烯主力合约PP2609受周末美伊对霍尔木兹海峡通行管控影响，高位震荡为主，操作上以观望为主，关注美伊谈判进度。
　　风险提示：1、美伊停火再生变数，22日为停火协议到期日，地缘冲突复燃引发原油快速反弹，修复成本支撑。2、装置重启延迟，供应超预期收紧。3、下游低位集中补库，需求阶段性回暖。4、宏观政策利好、商品市场反弹。