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　　焦煤：
　　期现继续下跌，基差走阔。蒙5#主焦煤报1220元/吨(+5)，蒙煤小幅反弹。活跃合约报1226元/吨(+23)，主力合约切换至9月。基差+14元/吨(-18)，5-9月差-150.5元/吨（-3.5）。
　　供给上行，需求偏弱。523家矿山开工率报91.69%（+0.63），314家洗煤厂产能利用率报37.15%(+1.31)。230家独立焦企生产率报73.69%(-0.25)。
　　上游去库，下游累库。523家矿山精煤库存报209.6万吨(-10.85)，洗煤厂精煤库存344.06万吨(-10.72)。247家钢厂库存779.43万吨（-5.19)，230家焦企库存852.44（+6.37)。港口库存281.23万吨(-0.42)。
　　焦炭：
　　现货偏强，期货反弹。天津港准一级焦报1520元/吨(+0)，现货第二轮提涨开启，暂未落地。活跃合约报1695元/吨(+55)。基差-61元/吨(-55)，5-9月差-83元/吨(+18)。
　　供需缺口继续扩大。230家独立焦企生产率报73.69%(-0.25)。247家钢厂产能利用率报89.78%(+0.04)，铁水日均产量239.5万吨(+0.12)，铁水产量继续增加。
　　上游去库，中下游补库。230家焦企库存43.36万吨（-0.31），247家钢厂库存685.21万吨（+5.93），港口库存242.15万吨（+2.05）。
　　策略建议：
　　国际方面，因特朗普宣称伊朗永久开放霍尔木兹海峡，原油暴跌，随后伊朗方面否认且再次关闭海峡，油价反弹，但反弹幅度有限。市场开始预期美伊的下一轮谈判，局势逐步缓和。未来油价要进一步突破此前高点的难度较大，除非出现超预期的变故。中长期看，原油价格中枢可能维持在80-90区间，原油价格中枢的走高将带动动力煤走强。国内方面，3月数据虽环比1-2月有所走弱，但整体1-3月仍保持较好态势。当前市场对国内宏观的改善基本没有进行计价，后续待美伊事件进入钝化阶段，市场可能重新对国内宏观的好转进行定价。
　　焦煤方面，蒙煤现货弱稳，期货在抹去美伊战争以来全部涨幅后企稳。目前盘面基本已经不再对美伊战争定价，交割逻辑主导。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企检修增多，产能利用率弱于季节性。上游开始去库，下游焦企开工下滑，有所累库。焦炭方面，部分地区开启第二轮提涨，暂未落地。钢厂铁水产量继续上升，需求尚可。焦企开工力度偏低，供需缺口扩大。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力。
　　焦煤05合约受交割压制，基差难以回归，5-9月差也处历史低位，近月被严重打压。但鉴于当前焦煤05盘面向下几无交割利润空间，且05持仓量仍较高，空头做空意愿不足。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润仍有继续走扩逻辑坚实。建议JM05、J05多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险）